新世纪评级-地缘政治风险上升及疫情的扩散和反弹阻碍土耳其经济复苏-2020.12-10页_635kb

土耳其经济复苏受阻：地缘政治风险与疫情双重冲击

核心内容

土耳其近年来面临地缘政治风险上升和新冠疫情扩散的双重挑战，严重影响了其经济复苏进程。尽管2019年下半年经济有所回暖，但2020年疫情的爆发及随后的反弹，加上地缘政治局势的恶化，使得土耳其经济再次陷入衰退，短期内难以恢复。

主要观点

• 地缘政治风险上升：土耳其因战略转向中东，与欧美及周边国家关系紧张，导致资本外流、货币贬值、通胀高企及失业率居高不下。
• 经济复苏短暂：2019年下半年土耳其经济在宽松货币政策和积极财政政策支持下出现复苏迹象，但疫情的爆发打断了这一趋势。
• 疫情对经济的冲击：土耳其旅游业和外贸受到严重影响，财政赤字扩大，政府债务攀升，货币里拉持续贬值。
• 政府应对措施：埃尔多安政府推出多项经济援助计划，同时央行调整货币政策以稳定汇率，但效果有限。

关键信息

地缘政治风险持续上升

• 土耳其位于欧亚交界，控制着土耳其海峡，具有重要的地缘战略地位。
• 土耳其是北约成员国，但近年来外交重心转向中东，试图重建“新奥斯曼帝国”。
• 2016年未遂政变、2017年购买S-400导弹、2019年与利比亚签署油气协议、2020年介入亚美尼亚-阿塞拜疆冲突等事件加剧了与欧美及周边国家的矛盾。
• 土耳其与希腊、塞浦路斯关于油气资源的争端升级，沙特阿拉伯因土耳其政府的言论禁止进口其商品。
• 地缘政治风险导致资本外流、货币贬值、通胀和失业率上升，经济增速放缓，政府支持率下降。

2019年下半年经济复苏迹象

• 2019年第三季度GDP增速实现正增长（1.04%），第四季度进一步增长（6.36%）。
• 制造业PMI虽回升，但仍位于荣枯线下方。
• 失业率在2019年2月达到14.74%，为近五年峰值，随后略有下降但仍保持在12%~14%之间。
• 进出口总额下降，出口增长乏力，进口大幅减少。
• 通胀水平波动明显，2019年1~10月CPI由20.35%降至8.55%，但下半年因宽松货币政策反弹至11.84%。
• 政府债务水平上升，2019年赤字率达5.65%，政府债务总额达1.43万亿里拉。

疫情对经济的冲击

• 2020年3月疫情爆发，对经济造成严重冲击，旅游业和外贸受到重创。
• 2020年1~8月接待外国游客人数同比下降76.59%，预计旅游业收入大幅减少。
• 制造业PMI在3~5月跌至枯荣线下方，出口同比大幅下降。
• 财政赤字扩大，2020年1~8月财政赤字达1088.31亿里拉，较2018年增长49.96%。
• 政府债务攀升，截至2020年8月末达1.10万亿里拉，同比增长58.64%。
• 里拉持续贬值，截至2020年10月9日，较年初贬值约32%，成为表现最差的新兴市场货币之一。
• 央行在9月大幅加息200个基点至10.25%，并消耗大量外汇储备以稳定汇率。

应对措施

• 2020年3月推出总额1000亿里拉的经济援助计划，包括推迟税收、降低增值税、扩大信用担保基金等。
• 2020年6月开始全面复工复产，9月政府已提供4940亿里拉的援助。
• 央行在2020年1~5月连续降息5次，但因通胀和货币贬值压力，9月被迫加息以稳定里拉。

总结与展望

• 土耳其经济在2019年下半年有所复苏，但疫情的爆发和反弹打断了这一趋势。
• 地缘政治风险上升进一步加剧了经济下行压力，导致货币贬值、财政赤字扩大和债务水平攀升。
• 尽管政府采取了多项应对措施，但短期内实现经济复苏的可能性较小。
• 根据IMF预测，2020年土耳其GDP将萎缩4.99%，经济前景堪忧。

图表说明（摘要）

• 图表1：显示土耳其季度GDP总量及增长率，反映2019年下半年的经济复苏。
• 图表2：显示制造业PMI回升但未脱离枯荣线。
• 图表3：显示失业率在12%~14%区间波动。
• 图表4：显示2019年土耳其对外贸易总额下降。
• 图表5：显示CPI波动明显，2019年下半年反弹。
• 图表6：显示政府债务水平上升。
• 图表7：显示疫情新增病例数波动，冬季反弹严重。
• 图表8：显示财政收支状况，财政赤字扩大。
• 图表9：显示政府债务总额增长。
• 图表10：显示里拉汇率持续贬值，央行多次调整利率以稳定市场。

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