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纯碱早报总结 2025-4-25

核心内容

本报告对纯碱市场进行了全面分析，涵盖期货行情、现货价格、基本面、供需平衡等多个方面，整体判断为偏空，短期预计震荡运行。

主要观点

• 基本面偏空：纯碱行业供给持续增加，开工率回升，但终端需求疲软，库存仍处于历史高位。
• 基差偏空：河北沙河重质纯碱现货价为1350元/吨，SA2509收盘价为1380元/吨，基差为-30元，期货升水现货。
• 库存偏空：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，但仍高于5年均值。
• 盘面偏空：价格在20日线下方运行，20日线呈向下趋势。
• 主力持仓偏空：主力净空持仓，空头减仓。
• 短期走势：预计震荡运行为主。

关键信息

一、期货行情

二、现货市场

• 河北沙河重质纯碱市场低端价为1350元/吨，较前一日上涨26元/吨。

三、供给情况

• 产能扩张：2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨。
• 开工率：周度行业开工率为89.50%，较前期有所回升。
• 产量：纯碱周度产量75.56万吨，其中重质纯碱41.65万吨，产量处于历史高位回落状态。
• 利润：华东重碱联碱法利润74.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-140.75元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。

四、需求情况

• 浮法玻璃：日熔量15.85万吨，开工率75.66%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，对纯碱需求有所提振。

影响因素

利多因素

• 光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求形成支撑。

利空因素

• 纯碱产能大幅扩张，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
• 中美关税冲突升级，宏观情绪偏悲观。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给高位回落，但终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于同期历史高位。
• 行业供需错配格局尚未有效改善，整体基本面偏空。

风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能进一步拖累需求。
• 宏观利好超预期，可能对市场情绪产生积极影响。

供需平衡表（2017-2024E）

数据来源

• 隆众、互联网
• 大越期货投资咨询部

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