20220710-国信证券-多因子选股周报_预期变化类因子表现出色_本周中证500增强组合超额0.73__14页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本周多因子选股策略表现不一，其中以中证500指数为基准的指数增强组合超额收益表现最佳，达到 0.73%，而沪深300指数增强组合则出现 -0.25% 的负超额收益。整体来看，不同因子在不同样本空间中表现差异显著，且部分因子在不同时间周期内的有效性也发生变化。

主要观点

• 因子有效性随样本空间与时间周期变化：在不同样本空间（沪深300、中证500、公募重仓指数）中，因子的有效性存在明显差异，部分因子在某些样本空间中表现良好，但在其他样本空间中则表现不佳。
• 近期表现突出的因子：在最近一周和一月中，预期净利润环比、单季超预期幅度、特异度、一年动量等因子在多个样本空间中表现较为出色。
• 表现较差的因子：如 SPTTM、BP、标准化预期外盈利、EPTTM、一个月波动 等因子在不同样本空间中表现相对较差。
• 公募基金指数增强产品表现：沪深300指数增强产品本周超额收益范围在 -1.28% 到 1.41% 之间，中证500指数增强产品超额收益范围在 -1.50% 到 1.36% 之间。从中证500指数增强产品来看，其超额收益中位数 1.58%，高于沪深300指数增强产品的 1.03%。

关键信息

指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：

  • 本周超额收益：-0.25%
  • 本年超额收益：6.22%

• 中证500指数增强组合：

  • 本周超额收益：0.73%
  • 本年超额收益：7.87%

• 中证1000指数增强组合：

  • 本周超额收益：0.07%
  • 本年超额收益：8.50%

因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

中证500样本空间中的因子表现

公募重仓指数样本空间中的因子表现

公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：

  • 总规模：503亿元
  • 产品数量：51只
  • 最近一周：超额收益最高 1.41%，最低 -1.28%，中位数 0.33%
  • 最近一月：超额收益最高 3.35%，最低 -1.66%，中位数 1.03%
  • 今年以来：超额收益最高 8.95%，最低 -4.42%，中位数 1.35%

• 中证500指数增强产品：

  • 总规模：466亿元
  • 产品数量：51只
  • 最近一周：超额收益最高 1.36%，最低 -0.42%，中位数 0.34%
  • 最近一月：超额收益最高 3.95%，最低 -1.50%，中位数 1.58%
  • 今年以来：超额收益最高 8.49%，最低 -5.53%，中位数 3.96%

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境的不确定性可能影响因子的有效性。
• 因子失效风险：部分因子在特定样本空间和时间周期中可能失效。

附录说明

• 因子MFE组合构建方式：通过组合优化模型，最大化单因子暴露，同时控制行业、风格、个股权重等约束，以评估因子在实际约束下的有效性。
• 公募重仓指数构建方式：基于公募基金的持仓信息，构建一个反映机构风格的指数，以更准确地测试因子的有效性。

联系信息

• 证券分析师：杨怡玲、张欣慰
• 联系方式：
  • 杨怡玲：021-60875176，yangyiling@guosen.com.cn
  • 张欣慰：021-60933159，zhangxinwei1@guosen.com.cn
• 执业编号：
  • 杨怡玲：S0980521020001
  • 张欣慰：S0980520060001

重要声明

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