20221017-光大证券-医药生物行业跨市场周报_政策边际改善显著_板块持续反弹正当时_26页_2mb

医药生物行业跨市场周报总结 (20221016)

核心内容

医药生物行业近期表现强劲，A股医药生物指数上周上涨 7.54%，跑赢沪深300指数 6.55pp，跑赢创业板综指 1.27pp，排名 1/31。港股恒生医疗健康指数上涨 1.53%，跑赢恒生国企指数 8.86pp，排名 1/11。医药板块的持续反弹主要得益于政策边际改善，如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台、药品新增适应症可简易续约、创新医疗器械暂不集采等，市场信心显著增强。

主要观点

1. 当前估值与配置情况：医药板块估值仍处于近十年低位，机构配置比例也处于低位，具备长期投资价值。
2. 政策支持方向：重点推荐以下三大方向：
   • 国产自主可控与进口替代逻辑：推荐新华医疗、联影医疗、迈瑞医疗、安图生物，建议关注华大智造、惠泰医疗、聚光科技、奥浦迈等。
   • 中医药板块：推荐太极集团、同仁堂、云南白药、寿仙谷等。
   • 差异化创新药械：推荐荣昌生物（A+H）、康诺亚（H）、海创药业等。

关键信息

本周市场表现

• A股：
  • 医药生物指数上涨 7.54%，医疗设备涨幅最大为 12.5%，医药流通涨幅最小为 4.21%。
  • 个股中，祥生医疗涨幅最大为 31.84%，纳微科技跌幅最大为 12.75%，主要因三季度业绩不及预期。
• H股：
  • 恒生医疗健康指数上涨 1.53%，生命科学工具和服务III涨幅最大为 3.98%，医疗保健技术III跌幅最大为 6.71%。
  • 个股中，佳兆业健康涨幅最大为 45.76%，华领医药-B跌幅最大为 39.59%。

政策边际改善

• 肝功生化检测试剂集采：22省带量采购方案出台，降幅大幅放缓，对IVD板块估值压制减弱，有利于国产替代。
• 药品简易续约：新增适应症无需重新谈判，提升创新药可及性。
• 创新医疗器械暂不集采：国家医保局明确创新医疗器械暂不纳入集采，鼓励企业研发创新产品。
• 种植牙未纳入医保：国家医保局表示现阶段暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围。

重点公司推荐

投资策略

2022年中期投资策略强调紧抓 补短板、高景气度 与 疫后修复 三大主线：

• 补短板：推荐君实生物（A+H）、同和药业，关注国产新冠特效药及医疗新基建。
• 高景气度：推荐太极集团、凯莱英、药明康德（A+H），关注中医药、CDMO、创新药械。
• 疫后修复：推荐锦欣生殖（H）、爱尔眼科、益丰药房，关注医疗服务及零售药店。

风险提示

• 控费政策超预期
• 研发失败风险
• 政策支持不及预期风险

上市公司研发进度

• 安科生物：AK2017注射液的临床申请新进承办。
• 正大天晴：NTQ2494片的IND申请新进承办。
• 飞锐达医疗：注射用全氟丙烷微泡正在进行三期临床。
• 三生制药：HIF-117胶囊正在进行二期临床。
• 恒瑞医药：HRG2101吸入剂、豪森药业：HS-10353胶囊正在进行一期临床。

一致性评价审评审批进度

• 补充申请路径：75个品规通过审批。
• 新申请路径：22个品规通过审批。
• 通过品规：包括石药集团的来那度胺胶囊、迪沙药业的格列吡嗪片、江苏豪森药业的雷贝拉唑钠肠溶片等。

海外医药新闻

• Voyager Therapeutics：辉瑞获得新型AAV衣壳授权，用于治疗罕见神经疾病。
• Immatics：TCR细胞疗法IMA203客观缓解率高达 80%，用于治疗多种实体瘤。
• Janssen：guselkumab与golimumab联用治疗溃疡性肠炎，临床缓解率达 47.9%。
• Sangamo Therapeutics：ST-920基因疗法在停药后疗效维持 23个月，准备启动3期临床试验。
• Inotrem：TREM-1抑制剂nangibotide对败血性休克患者有显著疗效。
• Atara Biotherapeutics & Pierre Fabre：Ebvallo为全球首个现货型T细胞疗法，用于治疗EBV+PTLD。
• 康方生物：AK112联合佐斯利单抗治疗晚期实体瘤，进入临床试验阶段。

相关研报

• 国内政策支持进一步落地，医药板块情绪回暖
• 白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，把握结构性机会
• 紧抓疫情补缺、高景气度与疫后修复三大主线

作者信息

• 分析师：林小伟、王明瑞、吴佳青、黄素青
• 联系人：黎一江、叶思奥、张瀚予