20140324-安信证券-房地产_新房成交同比降幅继续扩大_库存上升_21页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容概览

2014年3月24日的房地产行业周报指出，房地产市场进入大调整周期，整体板块缺乏趋势性机会。尽管再融资政策有所放宽，但对行业基本面影响有限。行业表现方面，新房成交同比降幅继续扩大，而二手房成交虽环比略有回升，但同比下降显著。商品住宅库存持续上升，去化周期显著增长。此外，央行继续正回购操作，导致货币市场利率有所回升。

主要观点

• 行业评级：维持房地产行业“同步大市-A”的投资评级，长期不看好地产股。
• 市场调整：房地产正式进入大调整周期，除非保增长政策启动，否则基本面难以逆转。
• 投资机会：推荐京津冀一体化相关个股及增发底价高于当前股价的地产股，如华夏幸福、首开股份、金隅股份、阳光城、华业地产，可关注新华联。
• 再融资影响：再融资放开不能视为调控政策转向，市场对再融资预期已充分，且多数公司难以从中获益。
• 优先股分析：优先股对地产企业吸引力有限，其发行成本较高，且不能税前抵扣，不如债务融资有利。

关键信息

成交情况

• 新房成交：46个城市商品住宅周成交面积环比增长3.8%，但同比下降27.7%，较去年3月周均成交下降31.9%。
• 一线城市：成交量环比回升，但同比仍下降28.7%。
• 二、三线城市：成交量继续下滑，同比分别下降22.6%和39.4%。
• 二手房成交：16个城市二手房周成交面积同比下降61.7%，环比回升2.9%。

库存情况

• 商品住宅库存：继续上升，去化周期较去年明显增长。
• 一线城市库存：同比上升7.3%，环比上升2.5%，去化周期为7.6个月。
• 二线城市库存：同比上升13.2%，环比上升0.9%，去化周期为14.4个月。
• 三线城市库存：同比上升32.2%，环比上升0.4%，去化周期为21.0个月。

流动性情况

• 央行操作：继续进行正回购，实现资金净回笼480亿。
• 货币市场利率：1天/7天回购利率回升至2.49%/3.57%。

行业动态

要闻点评

• 再融资开闸：符合市场预期，但对行业基本面影响有限。
• 优先股影响：对地产企业影响微弱，主要因为发行成本高，且股息不能税前抵扣。

地产数据

• 新房成交：周成交面积环比小幅回升，但同比降幅扩大。
• 二手房成交：周成交面积环比小幅回升，但同比下降显著。
• 库存：商品住宅库存继续上升，去化周期较去年明显增长。

投资建议

• 推荐个股：京津冀一体化相关个股（华夏幸福、首开股份、金隅股份）及增发底价大幅高于当前股价的地产股（阳光城、华业地产）。
• 投资策略：在行业下降趋势中淡化估值，尤其是PE。

风险提示

• 政策风险：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期、再融资受阻。

相关报告

• 再融资开闸：符合预期，但趋势性机会尚未到来。
• 优先股分析：对地产企业影响微弱。
• 地产数据：新房成交同比降幅继续扩大，库存增长。

附录

表格汇总

• 首选股票：华夏幸福（37.20，买入-A）、金隅股份（10.00，买入-A）、首开股份（6.05，买入-A）。
• 周成交数据：一线城市、二线城市、三线城市周成交面积及同比、环比变动。
• 库存数据：各城市可售套数、去化时间及同比、环比变动。
• 融资公告：多家房企发布融资计划，包括非公开发行股票、信托借款、私募债等。
• 年报/业绩快报：多家房企发布年报或业绩快报，包括收入、净利润、EPS等关键财务指标。