深度报告-20220329-德邦证券-亚星锚链-601890.SH-进击的全球链条行业龙头_35页_4mb

亚星锚链（601890.SH）研究报告总结

核心内容

亚星锚链是一家专注于船用锚链和海工系泊链的全球行业龙头，成立于1981年，历经多年发展，已打破国外垄断，成为行业标杆。公司产品涵盖船用锚链、海工系泊链、矿用链及海上浮式风电用链条，其中船用锚链和系泊链是核心业务，占2021H1总营收的97.1%。公司于2010年在A股上市，2021Q1-Q3实现营收10.11亿元，同比增长20.24%；归母净利润0.98亿元，同比增长44.33%。公司拥有自主创新能力，已成功研制出R6级系泊链，获得国际知名企业认证。

主要观点

• 行业复苏：船舶行业自2020年起进入复苏周期，2021年全球新接订单达1.2亿载重吨，创2014年以来新高，带动船用锚链需求释放。
• 海工系泊链：随着海洋油气勘探的复苏，海工系泊链需求增长显著，公司产品性能优越，已获得多家国际船级社认证，且在国际市场上获得广泛认可。
• 海上浮式风电：随着全球能源体系向绿色低碳转型，海上浮式风电成为未来发展趋势。预计2021-2030年全球海上浮式风电链条市场空间将达150亿美元。公司已参与多个海上风电示范项目，具备进入该领域的技术和市场优势。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.4亿元、1.9亿元、3.1亿元，对应PE分别为51倍、38倍、23倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 技术壁垒：公司拥有先进的制造和检测设备，掌握多项核心技术，形成产学研结合的创新体系，增强了其在行业中的竞争优势。
• 市场拓展：公司客户包括国际知名船厂、海外油企及国内大型煤炭企业，客户结构稳定，合作深入。

关键信息

• 行业景气度：2021年全球造船完工量达8586万DWT，同比增加3%，造船行业景气度处于历史高位。
• 成本与毛利率：2021Q1-Q3公司销售毛利率为22.41%，净利率为9.71%，毛利率较2020年有所回升，主要得益于行业复苏。
• 市场空间：预计2021-2025年全球船用锚链及附件市场空间将超130亿元，海上浮式风电链条市场空间将超110亿元。
• 风险提示：船舶行业复苏不及预期、海上浮式风电发展不及预期、原材料价格波动、汇率风险等。

财务数据及预测

行业与市场前景

• 船舶行业：全球船舶新接订单量持续增长，2021年达1.2亿载重吨，带动船用锚链需求释放。
• 海洋油气：海上油气开发逐步回暖，2021-2025年全球深水油气项目数预计增长70.75%，推动海工系泊链需求。
• 海上风电：海上风电进入快速发展期，2021年全球新增装机量达12.71GW，预计2030年全球海上风电累计装机量将突破270GW。浮式风电作为新兴领域，预计2021-2030年新增装机量年复合增速达104.3%。

技术与研发

• 研发能力：公司拥有省级技术中心和企业研发中心，形成产学研相结合的创新体系，与多家科研机构和企业合作。
• 产品迭代：系泊链已完成六次更新迭代，R6级系泊链性能优越，获得国际认可。
• 制造能力：公司具备世界先进水平的制造设备和检测技术，能够满足高要求的制造标准。

股票数据

• 当前价格：7.45元
• 总股本：959.40百万股
• 流通A股：959.40百万股
• 52周内股价区间：5.18-10.14元
• 总市值：7147.53百万元
• 总资产：4048.31百万元
• 每股净资产：3.25元

风险提示

• 船舶行业复苏不及预期
• 海上浮式风电发展不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率风险