2019美国共同基金业发展报告解读之一_11页_505kb

美国与我国基金行业头部效应分析总结

核心内容

本报告基于美国投资公司协会（ICI）发布的《2018年度美国投资公司发展报告》，分析美国共同基金市场头部效应的形成原因及其对我国公募基金市场的影响。报告指出，美国基金行业集中度持续提升，而我国基金行业集中度则有所下降，但头部效应已在发行市场初现。

美国基金行业头部效应

行业集中度提高

• 2005年至2018年，美国规模最大的五家基金管理公司资产比例从35%上升至51%，前十大管理人合计占比从46%上升至61%。
• 2016年至2018年，管理人数量净流出32家，共846家机构活跃于市场。

指数化趋势推动集中度提升

• 指数型基金和ETF产品具有高度同质化特征，投资者选择更依赖费率和黏性。
• 指数型基金市场集中度显著提升，前三大服务提供商合计占比近九成，其中先锋（Vanguard Group Inc）占据75.6%市场份额。
• ETF市场集中度同样高，前三大ETF服务商合计占比达81%，其中贝莱德（BlackRock）占据39%。

头部效应形成机制

• 先发优势：先锋等公司凭借长期发展和低费率策略形成护城河。
• 并购整合：2018年美国资产管理行业并购案例达255宗，共同基金及ETF管理人并购案例下降至15宗，反映行业整合趋势。
• 投资者偏好：美国投资者对指数化投资产品热情高涨，推动了头部机构进一步扩张。

我国基金行业现状与趋势

管理人数量上升，行业集中度下降

• 我国公募基金管理人数量持续增长，行业集中度有所下降。
• 2009年至2018年，前五家基金管理人资产占比从33.15%下降至23.44%，前25家占比从81.09%下降至68.18%。

指数型产品集中度较高

• 截至2018年末，我国指数基金产品（不含ETF）共约400只，由80家基金管理人提供。
• 富国、广发、招商基金在指数基金市场占据领先位置，合计市场份额达32.47%。
• ETF市场集中度高，华夏基金、南方基金、华泰柏瑞基金合计占据近半市场，前十大ETF提供商合计占比近九成。

渠道尚未固化，品牌效应待形成

• 目前我国公募基金渠道仍以银行、券商为主，互联网渠道如天弘基金、博时黄金ETF等也逐渐显现影响力。
• 基金公司品牌效应尚未完全形成，市场仍处于百花齐放阶段。

我国基金行业未来展望

头部效应初现，但尚未形成垄断

• 发行市场已出现品牌效应带动的发行规模集中，但整体市场仍以非货基为主，头部效应尚未显著。

中小型基金管理人发展机会

• 重视渠道创新：借助互联网平台，中小基金公司有机会打破传统渠道壁垒。
• 精确定位赛道：中小基金公司应聚焦“做专还是做泛”，避免盲目推出同质化产品。
• 打造品牌效应：提升收益创造能力、打造明星基金经理、优化产品布局和服务体验，是中小基金公司建立品牌的关键。

主要观点总结

关键信息

• 美国指数基金市场：先锋占据主导地位，前三大管理人合计市场份额近九成。
• ETF市场：贝莱德、先锋、State Street等公司占据主导，集中度高。
• 我国公募基金市场：管理人数量上升，集中度下降，但ETF和指数基金市场集中度较高。
• 未来趋势：我国基金行业将逐步向头部集中，指数化进程仍需时间。
• 中小基金公司策略：应关注渠道创新、精准定位和品牌建设。

分析师承诺与公司声明

• 报告基于公开信息，分析师独立、客观地出具，不涉及薪酬相关利益。
• 公司具备证券投资咨询业务资格，为基金评价机构。
• 报告内容不构成投资建议，信息来源不保证准确性与完整性。

附注

• 报告数据来源：美国投资公司协会（ICI）、Broadridge、Wind。
• 报告发布机构：上海证券基金评价研究中心。