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证券市场研究周报：春节期间市场表现与互联网行业展望
日期：2025年02月04日
研究部 负责人：李承儒
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行情回顾

• 港股市场：上周（2025年01月27日至01月28日），恒生指数录得7.9%的周涨幅，恒生科技指数则大幅上涨142%。

• 软件板块表现尤为突出，周涨跌幅达278%，而媒体板块涨幅高达465%。

• 软件服务板块估值方面，PE-TTM为232倍，位于近一年分位的26.8%；PS-TTM为36倍，分位点达91.2%。

• 美股市场：道指上涨2.7%，标普500指数下跌1%，纳斯达克指数下跌1.64%，但纳斯达克互联网指数大幅上涨210%，纳斯达克中国金龙指数则上涨125%。

行业要闻

1. Kimi多模态图片理解模型API发布
   月之暗面于近日发布了多模态图片理解模型API，具备图像识别及OCR识别能力，支持多轮对话和多种调用模式。

2. Meta发布2024年第四季度财报
   Meta实现收入4838.5亿美元，同比增长21%，净利润增长49%，预计2025年AI助手将覆盖超过10亿用户，继续加大AI基础设施投入。

3. 三家企业同日宣布接入DeepSeek-R1
   英伟达、亚马逊、微软三家宣布在各自平台上集成中国大语言模型DeepSeek-R1，标志着中美AI竞争格局的变化。

4. 支付宝春节数据亮眼
   春节期间支付宝集福活动吸引了近6亿人参与，福卡传递次数达到13亿次。

5. 旅游市场表现强劲
   马蜂窝数据显示，春节期间5天以上长线游订单占比达64.7%，合家出游成为主流，北京、广州等热门城市旅游市场活跃。

6. 游戏版号发放
   中国公布首批2025年游戏版号，《王者荣耀世界》等多款游戏获批。

投资建议

• 预计中国经济在政策刺激和春节消费双重推动下将继续复苏，港股市场有望率先反映这一趋势。
• 国产AI热潮提升港股互联网巨头关注度，建议重点关注：
  • 港股：阅文集团（0772.HK）、携程（TCOM.US）、顺丰同城（09699.HK）、泡泡玛特（09992.HK）
  • 美股：Meta（META）、Booking Holdings（BKNG）、The Trade Desk（TTD）

同时需注意中美贸易摩擦与汇率波动风险，以及市场对政策落地的期待和对美联储加息不确定性的担忧。

风险提示

• 国际环境恶化、人民币汇率波动、业绩不及预期
• 美联储加息节奏不明带来市场观望情绪

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