20240225-国盛证券-汽车行业点评_以旧换新_有望加速重卡替换需求释放_此轮向上周期已开启_5页_401kb

以旧换新与重载车需求增长

1. 政策背景

• 中央财经委员会会议强调设备更新和技术改造，推动汽车、家电等消费品以旧换新，重载车或受政策提振。物流成本优化也进一步刺激市场需求。

2. 重载车销量回暖

• 2024年1月重载车销量达97万辆，同比增长99%/环比增长86%。中国重汽1月销售26万辆，市场份额达27%。
• 预计2024年一季度重载车销量或冲击296万辆，销量增长23%/环比增长45%。

3. 替换需求驱动因素

• 国四车龄重载车保有量约为120万辆，将在2015年推出后开始进入更新周期。价格竞争可能影响行业利润。
• 地方补贴政策陆续落地，例如杭州、嘉兴等地对国四车龄重载车的淘汰补贴力度较大。国家“以旧换新”政策导向鼓舞地方出台更多政策，加快重载车更换速度。

4. 天然气重载车增长机会

• 2023年11月天然气价格高，抑制部分需求，但3-4月北油需求旺季将释放之前被抑制的需求。
• 天然气价格上涨38%，有利于天然气重载车渗透，带来结构性增长机会。

投资建议

• 建议关注龙头地位稳固、销售结构优质、现金流充足、分红意愿强的重载車制造企业（中国重汽、潍柴动力）。

风险提示

• 政策落地不达预期；行业需求下行；价格竞争加剧等因素可能影响行业利润。

注：此总结基于国盛证券行业报告，仅作概括风土调理用途。