20240318-东吴证券-汽车行业点评报告_以旧换新政策再次明确_坚定重卡向上趋势_2页_348kb

总结报告：汽车行业发展与重卡车队政策驱动

政策背景与目标

2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，再次明确以旧换新量化指标。目标包括：到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍（即从72万辆预计至144万辆），二手车交易量较2023年增长45%。同时，加速淘汰国三及以下排放标准柴油货车，并完善相关标准和财政支持，如老旧车船更新补贴，以刺激商用车需求。

重卡需求弹性分析

• 国三及以下柴油货车加速淘汰将支撑重卡车队需求。当前保有量估计约75万台重卡属于该类别，占重卡总保有量85%。若淘汰300万台此类车辆，重卡车队更新需求增加。
• 测算显示，2023年重卡车队报废量约72万辆，假设报废回收率不变，2027年报废量预计144万辆，对应2024年报废量约899万辆。重卡车队平均报废周期约8年，2016-2017年销售高峰期（分别666/1028万辆）将带动2024-2025年集中报废，叠加政策支持，预计重卡车队销量将实现高速增长。
• GDP增长对重卡车队保有量稳定提供基础，报废量增长有望拉动新车销量中枢上移。

置换与流通支持

• 行动方案鼓励二手车交易，到2027年二手车交易量增长45%，对应汽车置换量增加，这为柴油重卡车队置换提供市场基础。当前天然气重卡车队具备经济性，柴油重卡置换需求强烈，优惠政策进一步强化市场信心。

投资建议

推荐关注商用车板块，尤其是重卡相关股票，如潍柴动力、中国重汽、一汽解放和福田汽车。本轮商用车周期受内外需共振驱动，结合国企资产重估和龙头业绩兑现，预期持续性优于历史周期。

风险提示

包括全球经济复苏不及预期、地缘政治不确定性等风险，可能影响汽车出口和内需稳定性。投资需谨慎，建议基于基准指数（如沪深300）进行相对收益评估。