20250420-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏制造全球化重塑独立电池片地位_电网特高压智能化建设加力_16页_1mb

光伏制造全球化重塑独立电池片地位，电网特高压智能化建设加力

核心内容

本报告分析了2025年新能源行业的多个子行业，包括光伏&储能、风电、电网、新能源车、锂电、氢能与燃料电池等，重点探讨了产业链发展趋势、投资机会及风险提示。

主要观点

光伏&储能

• 光伏制造产业链（尤其是组件环节产能）正在全球化布局，电池片环节地位及领先企业价值有望重塑。
• 钧达股份一季报环比大幅减亏，出口销售比例持续提升，建议重点关注其全球电池片供应能力。
• 5月组件排产进入观察窗口，“抢装后”国内外需求韧性有望逐步验证。
• 推荐钧达股份、信义光能、福莱特玻璃、阿特斯、阳光电源等公司，建议关注爱旭股份、协鑫科技等。

风电

• 万宁漂浮式海上风电试验项目一期10万千瓦样机工程正式签约，项目采用6台16-18MW漂浮式风机。
• 漂浮式风电将成为“十五五”期间风电行业重点发展方向。
• 推荐东方电缆、日月股份、海力风电等，建议关注运达股份、金风科技、明阳智能等。

电网

• 国网一季度重点推进特高压工程建设，加快区域电网规划及智能化转型。
• 南网首次将AI训练服务器单独招标，凸显其在能源数字化方面的重视。
• 中国西电Q1业绩超预期，思源电气2024年新增订单增长强劲，海外营收高增。
• 推荐思源电气、中国西电、国电南瑞等，建议关注三星医疗、金盘科技等。

新能源车

• 华为鸿蒙智行发布会推出问界M8、享界S9增程版，与上汽合作尚界品牌。
• 长城哈弗枭龙MAX二代上市，价格超预期，预计销量表现强势。
• 比亚迪、吉利、小鹏、零跑等车企将进入新车周期，市场预期向好。
• 推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车，建议关注吉利汽车、理想汽车、赛力斯等。

锂电

• 固态电池产业化持续推进，赣锋锂业与国际头部车企签订联合开发协议，LGES硫化物基固体电解质进入大规模生产阶段。
• 预计2025年锂电周期触底反转，龙头公司及技术变革是主基调。
• 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等，建议关注富临精工、欣旺达等。

氢能与燃料电池

• 国际海事组织净零框架法案将于2028年生效，绿醇有望成为航运业减排的重要燃料。
• 西部陆海“氢走廊”投运，推动氢能重卡干线物流发展。
• 推荐富瑞特装、科威尔，建议关注华光环能、昇辉科技、亿华通等。

关键信息

产业链价格与数据

• 光伏产业链：

  • 硅料价格小幅下滑，硅片盈利承压，电池片盈利修复。
  • 组件价格下跌，海外组件价格持稳，美国、印度等市场价格差异明显。
  • 光伏玻璃、EVA树脂价格持稳，行业库存逐步减少。

• 锂电产业链：

  • 钴价小幅波动，锂盐价格持平，正极材料、负极材料、电解液价格稳定。
  • 供应端产量基本持平，需求端受政策和市场影响有所波动。
  • 电芯价格持平，行业整体保持供需平衡。

投资建议

• 光伏：推荐钧达股份、信义光能、福莱特玻璃、阿特斯、阳光电源。
• 储能：推荐阿特斯、阳光电源、盛弘股份。
• 风电：推荐东方电缆、日月股份、海力风电。
• 氢能：推荐富瑞特装、科威尔。
• 电力设备与工控：推荐思源电气、中国西电、国电南瑞。
• 新能源车：推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车。
• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利。

风险提示

• 政策调整：若相关政策执行效果低于预期，可能影响产业链发展。
• 价格竞争：新能源行业产能扩张加速，可能引发价格竞争加剧，影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得复制、转发、转载等。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需经专业人士解读。

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附图说明

• 图表1-17：展示光伏、风电、锂电等产业链各环节价格及数据变动趋势，来源为PVInfoLink、鑫椤锂电、硅业分会等。