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报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为西南证券于2018年3月2日发布的证券研究报告，涵盖宏观经济分析、行业与公司点评、市场数据及投资建议等内容。报告指出当前企业景气度显著下降，经济下行压力加大，并对环保行业、浙江美大及中国联通三家上市公司进行了重点分析。
主要观点
宏观经济分析
- 企业景气度下降：2月制造业PMI为50.3%，连续三个月下滑，表明制造业生产放缓，企业景气度下降。
- 供需两弱：制造业和非制造业PMI均出现回落，显示整体经济供需两弱，经济下行压力加大。
- 价格指数回落：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降6.3和2.6个百分点，预示工业品价格涨幅将收窄。
- 债市表现：经济基本面有利于债市，但受防风险政策影响，流动性将维持紧平衡，需警惕3月债市调整。
环保行业
- 板块估值低位：申万环保工程及服务Ⅱ自年初至今累计跌幅达14%，公用事业跌幅8.5%，估值处于历史底部。
- 政策预期：两会将对环保行业重点强调，预计出台多项政策，对板块情绪有积极催化。
- 投资建议：关注低估值龙头企业，如碧水源、龙净环保、东方园林、先河环保等。
浙江美大（002677）
- 行业爆发：集成灶行业在2017年实现销量超百万台，同比增速超过50%，行业进入发力元年。
- 业绩表现：2017年实现营收10.3亿元，同比增长54.2%；归母净利润3亿元，同比增长50.6%。
- 品牌与渠道：公司完成管理层更替，加大品牌投入，拓展渠道，电商收入预计达1.2亿元。
- 盈利预测：预计2018/19/20年EPS分别为0.69/0.96/1.31元，目标价22.08元，维持“买入”评级。
- 风险提示：房地产交易量波动及原材料价格波动风险。
中国联通（600050）
- 业绩符合预期：2017年主营业务收入约2500亿元，同比增长4.6%；净利润约4.3亿元，同比增长178%。
- 混改预期：混改将带来人员和机构优化，提升效率，节省成本，改善财务状况。
- 战略转型：引入互联网投资者，将在物联网、新零售等领域迎来创新，逐步具有互联网基因。
- 投资建议：关注混改带来的变革，长期看好其发展潜力。
关键信息
市场指数表现
| 指数 | 收盘 | 涨幅(%) | 年初至今(%) |
|---|---|---|---|
| 沪深300 | 4049.09 | 0.63 | 0.45 |
| 上证综指 | 3273.75 | 0.44 | -1.01 |
| 深证成指 | 10943.13 | 1.06 | -0.88 |
| 中小板指 | 7581.89 | 1.40 | 0.36 |
| 创业板指 | 1789.85 | 2.07 | 2.12 |
| 道琼斯工业 | 25029.20 | -1.50 | 1.25 |
| 标普500 | 2713.83 | -1.11 | 1.50 |
| 纳斯达克 | 7273.01 | -0.78 | 5.35 |
| 伦敦富时100 | 7231.91 | -0.69 | -6.04 |
| 日经225 | 21717.50 | -1.59 | -4.60 |
| 香港恒生 | 31044.25 | 0.65 | 3.76 |
大宗商品价格
| 品种 | 收盘 | 净涨跌 |
|---|---|---|
| 波罗的海航运 | 1192.00 | 4.00 |
| NYMEX 原油 | 61.55 | -1.29 |
| COMEX 黄金 | 1319.4 | 0.20 |
| LME 铝 3个月 | 2214 | 0.00 |
| LME 铜 3个月 | 7109 | 0.00 |
| CZCE 动力煤 | 632.8 | -3.80 |
| DCE 焦炭 | 2258.5 | 19.00 |
| SHFE 螺纹钢 | 4032 | 12.00 |
| CBOT 黄豆 | 1053.6 | 5.40 |
| CBOT 小麦 | 493 | 16.00 |
| CBOT 玉米 | 381 | 2.00 |
外汇商品价格
| 货币 | 收盘 | 净涨跌 |
|---|---|---|
| 美元指数 | 90.67 | 0.30 |
| 美元/人民币 | 6.3352 | 0.0058 |
| 欧元/人民币 | 7.7229 | -0.0126 |
| 欧元/美元 | 1.2193 | -0.004 |
| 美元/日元 | 106.661 | -0.658 |
| 英镑/美元 | 1.3759 | -0.0147 |
| 美元/港币 | 7.8262 | -0.0011 |
投资评级说明
-
公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
-
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
限售股解禁明细（部分）
| 代码 | 简称 | 解禁日期 | 解禁数量（万股） | 占流通A股比例(%) | 占总股本比例(%) | 解禁股份类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 600525 | 长园集团 | 2018-02-26 | 234.36 | 0.19% | 0.18% | 股权激励限售流通 |
| 002589 | 瑞康医药 | 2018-02-26 | 27,313.21 | 22.60% | 18.15% | 增发A股原股东配售上市 |
| 300098 | 高新兴 | 2018-02-26 | 116.82 | 0.15% | 0.10% | 股权激励限售流通 |
| 002438 | 江苏神通 | 2018-02-26 | 4,144.16 | 9.83% | 8.53% | 增发A股法人配售上市 |
| 002508 | 老板电器 | 2018-02-27 | 402.68 | 0.43% | 0.42% | 股权激励限售流通 |
| 603969 | 银龙股份 | 2018-03-01 | 930.00 | 55.79% | 13.95% | 发行前股份限售流通 |
| 300619 | 金银河 | 2018-03-01 | 1,478.49 | 79.15% | 19.80% | 发行前股份限售流通 |
| 603997 | 继峰股份 | 2018-03-02 | 45,900.00 | 268.42% | 71.98% | 发行前股份限售流通 |
| 002850 | 科达利 | 2018-03-02 | 2,762.84 | 78.94% | 19.73% | 发行前股份限售流通 |
声明与承诺
- 报告所采用数据均来自合法合规渠道。
- 分析师承诺不因报告内容获取任何形式的补偿。
- 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。
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