20240517-中国银河-电新行业2023年_24年一季度业绩总结_底部加速确认_24Q1修复迹象已现_72页_2mb

电新行业2023年及2024年一季度业绩总结

一、全行业概览

• 营收&利润增速断崖式下滑：2023年行业营收同比+78%，2024年Q1同比-10.5%。归母净利润2023年同比-154%，2024年Q1同比-51.8%但环比修复明显，显示行业步入深度调整周期。
• 关键矛盾突出：需求放缓与供应链价格战致盈利压缩，毛利率净利率均处于历史低位；但部分企业（如隆基、阳光电源）通过减值计提改善现金流。

二、子板块分化显著

1. 锂电池板块

• 受锂价暴跌&新能源汽车销量放缓双重打击，2023年净利润负增长，2024年Q1仅微弱环比回暖，但产业链价格压力仍存。
• 头部企业（宁德时代、科达利）通过成本控制与技术优化率先修复盈利能力。

2. 太阳能板块

• 装机量增长下价格持续下移，2023年净利润同比-224%，2024年Q1盈利修复至正值，但全球供应链价格战仍在延续。
• 逆变器等细分领域（如锦浪科技、阳光电源）逆势增长。

3. 风电板块

• 风电装机量虽大增（同比+101.7%），但产业链价格下跌致利润腰斩。2024年Q1毛利率环比改善，政策支持（陆风消纳放宽）与海风加速成下一阶段关键变量。

4. 输变电设备

• 行业毛利率与净利率均处低位，但2024年Q1现金流环比改善，特高压与柔直设备需求被看好。

三、投资建议

• 锂电池：关注材料端（负极、隔膜）需求变化，聚焦头部企业（宁德时代、恩捷股份）。
• 风电：推荐海风产业链（东方电缆、大金重工）、分散式风电先行者（金风科技）。
• 光伏：政策持续推进叠加行业出清，辅材及N型技术领先企业（福莱特、隆基股份）现布局机会。
• 电网：海外电网投资高景气，建议把握特高压设备（国电南瑞）及智能电表（海兴电力）。

四、风险提示

• 全球新能源车销量不及预期、电价政策波动、原材料价格剧烈波动等风险。
• 需密切跟踪锂电设备去库存、硅料价格企稳及政策端（如装机约束、国际贸易摩擦）变化。