> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正研究全新升级总结 ## 核心内容概览 方正证券研究所发布了一份关于AI PCB钻针行业及华源控股（002787）的行业分析报告，旨在为投资者提供最新的市场动态与投资建议。报告强调了AI产业链对PCB钻针的需求增长及国产替代的潜力，并对华源控股的半导体业务进行了深度剖析，指出其在温控设备和分子泵领域的布局。 --- ## 主要观点 ### 1. AI PCB钻针行业前景广阔 - **行业背景**：AI服务器的迭代升级推动了PCB板厚度和层数的提升，显著增加了钻针的消耗量。 - **需求增长**：厚板加工和高层数PCB板对钻针数量需求大幅上升，高端钻针市场供需矛盾加剧。 - **价格上升**：受原材料价格上涨及制造工艺复杂度影响，高端钻针价格涨幅明显。 - **国产替代机会**：国内企业正加速研发高端棒材，逐步实现国产替代，打破海外垄断局面。 - **推荐企业**：建议关注鼎泰高科、中钨高新、新锐股份、欧科亿、民爆光电、杰美特、华锐精密等AIPCB钻针相关企业；同时关注厦门钨业、中钨高新、江钨装备、博云新材等刀具上游棒材企业。 ### 2. 华源控股：包装与半导体双轮驱动 - **业务布局**：华源控股具备完整的金属与塑料包装业务链条，并积极布局半导体设备及关键耗材领域。 - **子公司暖芯科技**： - 专注于半导体温控设备的研发、生产与销售。 - 产品已成功导入华润微电子、拓荆科技、广州芯粤能、台湾力晶等客户，并在中芯国际、台积电等顶级晶圆厂得到应用。 - **子公司致源真空**： - 专注于分子泵研发，采用“技术转移+自主攻坚”模式，构建本土化生态服务体系。 - 产品适配PVD、CVD、ETCH、DIFF等多种应用场景，对标国际主流品牌。 - **子公司上海寰鼎**： - 覆盖半导体RTP设备、封测设备及配套耗材，拥有丰富的客户资源和市场经验。 - 总经理陈国勋具备30年半导体行业经验，推动国产化落地。 ### 3. 投资建议 - **华源控股**： - 预计2026-2028年营收分别为26.84/30.06/34.86亿元，归母净利润分别为1.59/2.20/3.15亿元。 - 首次覆盖，给予“推荐”评级。 - **风险提示**： - 终端市场需求不及预期、产品研发风险、供应链稳定性、关键技术人才流失、市场竞争加剧及系统性风险。 --- ## 关键信息 - **时间背景**：2026年6月26日，农历五月十二。 - **研究理念**：方正研究秉持“独立、客观、理性、真诚”的原则，致力于为客户提供有价值的研究观点。 - **报告来源**： - 机械行业分析：赵璐 - 电子行业分析：马天翼 - **分析师声明**：分析师具备证券投资咨询执业资格，报告数据与信息来源合法合规，结论独立、客观。 - **免责声明**：本报告仅供C3及以上投资者参考，不构成投资建议，使用本报告产生的损失由投资者自行承担。 --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|----------------------------------------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内涨幅在-10%至10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 预计行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 预计行业表现弱于基准指数 | --- ## 基准指数说明 - A股市场以沪深300指数为基准。 - 香港市场以恒生指数为基准。 - 美股市场以标普500指数为基准。 --- ## 方正证券研究所联系方式 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：[email protected] --- ## 机构销售通讯录（部分） | 地区 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 华北区 | 翁波 | 13911762327 | wengbo2@foundersc.com | | 华北区 | 平原 | 13520494545 | pingyuan@foundersc.com | | 华北区 | 王宏源 | 13683314300 | wanghongyuan@@foundersc.com | | 华北区 | 梁岩涛 | 13810638192 | liangyantao@foundersc.com | | 华北区 | 郭金垚 | 15110197034 | guojinyao@foundersc.com | | 华北区 | 李佳 | 13552992413 | lijia7@foundersc.com | | 华北区 | 桑卓雅 | 18823369521 | sangzhuoya@foundersc.com | | 华北区 | 韩雅茹 | 13051170336 | hanyaru@foundersc.com | | 华北区 | 杨婷婷 | 17388927905 | yangtingting3@foundersc.com | | 华北区 | 巩赞阳 | 18641840513 | gongzanyang@foundersc.com | | 华北区 | 虞欣洋 | 15840101530 | yuxinyang@foundersc.com | | 华北区 | 王佳栋 | 15129790626 | wangjiadong@foundersc.com | | 华北区 | 孔天祎 | 13683268785 | kongtianyi@foundersc.com | | 华北区 | 李远帆 | 18801734728 | liyuanfan@foundersc.com | | 华北区 | 李贤哲 | 15026867872 | lixianzhe@foundersc.com | | 华北区 | 金悦 | 17521550996 | jinyue@foundersc.com | | 华北区 | 范路 | 18621320363 | fanlu@foundersc.com | | 华北区 | 顾凯程 | 15801992319 | gukaicheng@foundersc.com | | 华北区 | 刘菀宁 | 13918869614 | liuwanning@foundersc.com | | 华北区 | 鲁晨雨 | 17521250799 | luchenyu@foundersc.com | | 华北区 | 吕行之 | 19821263518 | luxingzhi@foundersc.com | | 华北区 | 孙安琪 | 15021134682 | sunanqi@foundersc.com | | 华北区 | 任之远 | 18121006026 | renzhiyuan@foundersc.com | | 华北区 | 陈宇哲 | 18101083518 | chenyuzhe@foundersc.com | | 华北区 | 张雅斐 | 15631808508 | zhangyafei@foundersc.com | | 华北区 | 王梦晨 | 14755796999 | wangmengchen@foundersc.com | | 华北区 | 李鸣芝 | 15651860088 | limingzhi@foundersc.com | | 华北区 | 张依琳 | 19921260362 | zhangyilin@foundersc.com | | 华北区 | 冯文怡 | 18717739168 | fengwenyi1@foundersc.com | | 华北区 | 周雅洁 | 15021856898 | zhouyajie@foundersc.com | | 华北区 | 林倩羽 | 13606661615 | linqianyu@foundersc.com | | 华北区 | 陆益晏 | 15900600615 | luviwen1@foundersc.com | | 华北区 | 陈鑫文 | 20000000025 | kayiwen1@foundersc.com | | 华北区 | 王启雯 | 13585593003 | wangqiwen1@foundersc.com | | 华北区 | 彭珊 | 18665317817 | pengshan1@foundersc.com | | 华北区 | 王栋 | 17722576546 | wangdong9@foundersc.com | | 华北区 | 李振婷 | 13530606186 | lizhenting@foundersc.com | | 华北区 | 茹帅 | 13128987696 | rushuai@foundersc.com | | 华北区 | 李宣萱 | 17860085887 | lixuanxuan@foundersc.com | | 华北区 | 陈婷 | 18974867156 | chenting3@foundersc.com | | 华北区 | 孔怡茹 | 19982052241 | kongyiru@foundersc.com | | 华北区 | 胡亦真 | 17267491601 | huyizhen@foundersc.com | | 华北区 | 邬洁蓓 | 13177587777 | wujiebei@foundersc.com | | 华北区 | 周宇 | 13167501617 | cwzhouy@foundersc.com | | 华北区 | 石静思 | 17338107397 | shijingsi@foundersc.com | --- ## 总结 方正证券研究所通过两篇行业研究报告，深入分析了AI PCB钻针行业和华源控股在半导体领域的布局与前景。报告指出，AI服务器升级带动了PCB钻针需求激增，高端钻针面临供不应求局面，国产替代成为趋势。同时，华源控股凭借其在包装和半导体领域的完整产业链，展现出良好的增长潜力，值得投资者关注。