> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中钨高新（000657.SZ）2026H1业绩大幅增长及投资分析总结 ## 核心内容 中钨高新（000657.SZ）在2026年半年度业绩预告中展现出显著增长，预计实现归母净利润19.7亿-21.7亿元，同比大幅增长261%-298%，充分体现出公司在钨产业链及AI PCB微钻领域的强劲发展势头。分析师杜飞首次发布买入评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. **全产业链布局，资源保障能力强** - 中钨高新是中国五矿旗下钨产业核心运营平台，构建了从矿山开采、冶炼加工到硬质合金、切削刀具、PCB精密刀具等全链条业务体系。 - 公司受托管理的钨资源储量与冶炼年产能均为全球第一，能够稳定供应加工端原料。 - 旗下子公司包括株硬、株钻、金洲精工、自硬公司等，业务覆盖全产业链，龙头优势稳固。 ### 2. **业绩显著增长，盈利能力提升** - 2026H1预计实现归母净利润19.7亿-21.7亿元，同比增长261%-298%，扣非净利润增长更为显著。 - 公司盈利能力大幅提升，2026年预测毛利率达42.5%，净利率提升至24.6%，ROE预计达35.3%，显示公司运营效率与盈利质量显著改善。 - 2026年预测每股收益（EPS）为2.19元，对应PE为30.7倍，估值水平合理。 ### 3. **AI PCB微钻针产品领先，扩产持续落地** - 金洲精工作为公司核心子公司，是全球领先的PCB精密微型钻头及刀具供应商，技术领先。 - AI算力推动PCB板材向M9级迭代，对钻针硬度、耐磨性要求提升，公司已推出M9级纳米金刚石涂层微钻，性能优异，通过客户验证。 - 2025年公司微钻产能已提升至8.1亿支，2026年3月完成1.4亿支/年扩产项目，微钻产能增至9.5亿支。 - 未来两个扩产项目预计于2028年和2029年达产，总产能将提升至11.4亿支，保障高端微钻针需求放量。 ## 关键信息 ### 1. **财务数据概览** - **营业收入**：2026年预测为220.45亿元，同比增长25.0%；2027年和2028年分别增长5.6%和6.0%。 - **归母净利润**：2026年预测为49.86亿元，同比增长289.3%；2027年和2028年分别增长4.9%和4.8%。 - **每股收益**：2026年预测为2.19元，2027年和2028年分别为2.30元和2.41元。 - **资产结构**：2026年资产总计预测为250.64亿元，流动资产和非流动资产分别增长至173.30亿元和77.34亿元。 - **现金流**：2026年经营活动现金净流量预计达4929百万元，投资活动现金净流量为382百万元，筹资活动现金净流量为-1860百万元，整体现金流净额为3451百万元。 ### 2. **行业地位与市场占有率** - 钨精矿国内市占率8.5%，仲钨酸铵市占率12.2%，硬质合金市占率25.5%，全球第一。 - 切削刀具产量10.4亿支，硬质合金1.2万吨，钨钼钽铌制品4642吨，粉末产品2.2万吨，产品结构丰富。 ### 3. **未来增长点** - 钨资源持续注入，通过收购扩大上游资源储备，预计2027年钨精矿产量提升至1万标吨。 - PCB微钻针产品技术领先，产能持续扩张，预计2028年微钻总产能将达11.4亿支。 - 钨价中枢上移，叠加AI PCB微钻针需求增长，公司盈利前景乐观。 ## 投资评级与风险提示 ### 1. **投资评级** - **评级**：买入（首次） - **依据**：公司业绩增长显著，产品结构优化，产能持续扩张，盈利能力和估值水平具备吸引力。 ### 2. **风险提示** - 钨矿产量下滑 - 钨矿及钨产品价格下滑 - 钨矿成本上升 - PCB钻针扩产进度不及预期 - PCB钻针利润下滑 ## 结论 中钨高新凭借强大的全产业链布局、优质资源储备及AI PCB微钻针领域的技术领先，展现出显著的业绩增长潜力和市场竞争力。未来随着钨价中枢上移和微钻产能持续释放，公司有望实现持续高增长，具备长期投资价值。