20260716-国金证券-国金宏观宋雪涛_霍尔木兹海峡争夺战_7页_1mb

霍尔木兹海峡争夺战总结

核心内容

霍尔木兹海峡争夺战是美伊之间围绕该地区控制权展开的一次重要冲突，其本质是双方对霍尔木兹海峡通行权和管理权的争夺。伊朗于2026年7月12日再次宣布关闭霍尔木兹海峡，原因是7月8日其袭击了试图从阿曼一侧通行的商船，随后美军进行了多轮打击。此次冲突不同于此前的象征性冲突，可能决定霍尔木兹海峡的实际控制权归属。

主要观点

1. 冲突背景与起因

   • 伊朗于7月8日袭击了从阿曼一侧通行的商船，导致美军展开多轮打击。
   • 自冲突开始，伊朗便限制海峡通行量，至7月10日已降至6月18日签署谅解备忘录前的水平（<5艘/天）。
   • 《谅解备忘录》未明确海峡控制安排，仅承诺60天内确保商船免费安全通行，为本轮冲突埋下伏笔。

2. 冲突的意义

   • 此次冲突可能决定霍尔木兹海峡的控制权归属。
   • 伊朗试图通过袭击行为迫使商船从其一侧通行，从而实现对海峡的管理。
   • 美国则试图通过经济压力、海上封锁、石油制裁等方式阻止伊朗控制海峡。

3. 冲突的强度与持续时间

   • 尽管大规模军事冲突概率不高，但海峡复航可能迁延日久。
   • 特朗普政府目前无意重新深度卷入伊朗事务，更倾向于通过外交手段解决争端。
   • 伊朗则可能利用封锁手段持续施压，直到美国无法承受通胀和民调压力。

4. 市场影响与政策走向

   • 如果未来几周油价和通胀风险明显回升，沃什可能难以说服美联储委员在9月议息会议上支持加息。
   • 当前市场定价美联储9月至少加息1个25BP的概率超过70%，但若冲突升级，该预期可能被打破。

关键信息

• 霍尔木兹海峡通行量：从7月8日开始回落至6月18日签署备忘录前的水平，显示伊朗对海峡的控制意图。
• 政治背景：特朗普政府将霍尔木兹海峡控制权视为其外交政策的重要象征，但目前面临中期选举压力，难以继续军事介入。
• 伊朗策略：通过袭击行为迫使商船从伊朗一侧通行，实现对海峡的实际控制。
• 市场预期：当前市场对美联储9月加息预期较强，但若冲突导致油价和通胀回升，可能影响加息决策。
• 风险提示：
  • 中东地缘形势复杂，美伊冲突有升级风险；
  • 胡塞武装可能介入，增加曼德海峡及全球航运风险。

图表说明

• 图表1：霍尔木兹海峡通行量自7月8日开始回落至低位，反映伊朗对海峡的限制。
• 图表2：伊朗革命卫队公布的穿越霍尔木兹海峡路线，显示其对海峡通行的控制意图。
• 图表3：美国民众最关心的议题是通胀/物价，显示特朗普政府面临的政治压力。
• 图表4：共和党至少丢失众议院的概率为85%，表明特朗普中期选举形势严峻。

结论

霍尔木兹海峡争夺战的胜负关键在于双方的耐力和政治成本承受能力。伊朗可能通过持续封锁实现对海峡的实际控制，而美国则可能因政治和经济压力而无法轻易让步。市场需密切关注油价和通胀变化，这将直接影响美联储的政策走向。最终，美国可能不会承认伊朗对海峡的控制权，但伊朗可能通过实际通行行为塑造新的现实。