> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东LPG供应风险与亚洲市场影响分析总结 ## 核心内容概述 本文围绕霍尔木兹海峡停摆引发的中东LPG供应风险，分析其对全球及亚洲LPG市场的影响，重点探讨供应端扰动、贸易流向重构及国内市场需求负反馈等关键因素，为投资者提供市场走势判断与风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. **供应端扰动：沙特管道事故与美伊冲突** - **沙特管道事故**：3月1日至24日的LPG装船计划全面取消，Juaymah码头月均出口量约45万吨，其中60%流向印度，10%发往中国。 - **美伊冲突升级**：2月28日以色列与美国对伊朗发动军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，引发全球LPG运输中断担忧。 - **双重冲击**：供应中断与运输受阻叠加，推动全球LPG价格和运费同步上涨，外盘丙烷价格涨幅超8%，国内PG主力合约连续涨停。 ### 2. **伊朗问题的双重维度** - **货源断供影响深远**：伊朗是全球第五大LPG出口国，占全球贸易总量的8%-10%，其中80%流向中国，占中国进口总量的25%。 - **价格优势明显**：伊朗LPG具有显著成本优势，若供应中断，中国难以迅速填补缺口，进口成本将上行。 - **霍尔木兹海峡封锁影响**：该海峡占全球LPG贸易量的30%，若长期停摆，将对中东出口造成重大冲击，亚洲LPG供应趋紧。 - **封锁持续性存疑**：伊朗难以完全封锁海峡，且自身依赖该航道运输民生物资，封锁对其经济与民生造成反噬，预计不会长期持续。 ### 3. **贸易流重构：中印转向美国采购** - **短期转向美国**：中东供应受阻，中国与印度两大需求国将转向美国市场采购，短期内提振美国丙烷出口。 - **美国库存压力缓解**：美国丙烷库存较高，出口增加有助于消化库存，对全年价格走势形成支撑。 - **出口数据变化关注**：需持续跟踪美国丙烷出口量及库存变化，以判断其对全球LPG市场的实际影响。 ### 4. **国内市场的负反馈风险** - **需求疲软**：三月为传统需求淡季，下游需求支撑不足，PDH装置开工率下降，利润空间收窄。 - **成本传导不畅**：若进口成本持续上行，PDH企业将面临更大亏损压力，可能提前检修或停工，进一步削弱原料采购需求。 - **新装置投产延迟**：2025年以来已有多个PDH装置推迟投产，若高成本与低利润持续，2026年上半年的投产计划恐继续延后。 --- ## 关键信息 - **价格走势**：全球LPG价格和运费同步上涨，国内PG合约连续涨停。 - **运价变化**：中东至远东航线运价上涨29%，显示运输通道受阻。 - **伊朗出口**：伊朗LPG出口量占全球8%-10%，80%出口至中国。 - **美国库存**：美国丙烷库存较高，出口增加有助于缓解库存压力。 - **国内PDH开工率**：受需求疲软和利润下滑影响，开工率持续下降。 - **未来展望**：市场情绪发酵后或面临回调风险，但地缘政治对贸易流向的影响值得关注。 --- ## 风险提示 - **短期回调风险**：市场情绪退潮后，价格或出现快速回调。 - **地缘政治不确定性**：霍尔木兹海峡通运恢复情况及美伊冲突进展是关键变量。 - **原油走势影响**：原油价格波动仍将是LPG价格的重要驱动因素。 --- ## 投资建议关注点 - **跟踪霍尔木兹海峡通运恢复情况**。 - **关注美国丙烷出口数据及库存变化**。 - **持续监测国内PDH开工率与利润变化**。 - **留意亚洲LPG需求端的动态调整**。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：郭瑾雯 - **执业编号**：F03124046 - **机构编号**：Z0023457 - **机构名称**：恒力期货有限公司 - **联系方式**： - 电话：021-6029 9552 - 网站：[www.hengliqihuo.com](http://www.hengliqihuo.com) - 邮箱：jiaoyizixun@hengliqihuo.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估市场风险，谨慎决策。 - 本报告版权归属恒力期货有限公司，未经授权不得使用或引用。