20220407-天风期货-锌周报_以全球视角_再看锌基本面_19页_1mb

锌市场周报总结（2022.4.7）

核心内容概述

本周锌市场受到全球供需格局、疫情对消费的影响以及TC加工费变动等多重因素影响，整体呈现震荡偏多态势。国内锌价和伦锌价均出现上涨，但国内锌价涨幅相对较小，反映出外强内弱的格局。LME库存大幅下降，叠加欧美地区现货溢价高企，吸引部分亚洲库存流出。国内供应端受疫情和检修影响，部分炼厂停产，导致锌价上涨。与此同时，下游消费端表现不一，镀锌板企业开工率回升，但压铸锌合金和氧化锌企业开工率则有所下降。

主要观点

1. 锌价走势

• 国内锌价：上周沪锌主力合约周涨幅为2.32%，价格区间为26100-27160元/吨，周内冲高回落。
• 国际锌价：伦锌周涨幅达6.19%，价格区间为4082-4332.5美元/吨。
• 外强内弱格局加剧：LME锌0-3升水抬升至34.41美元/吨，远月3-15升水抬升至509美元/吨，反映出国际锌价强势，国内锌价相对弱势。

2. 冶炼利润

• 冶炼利润修复至年内高位：上周冶炼利润达到1800元/吨以上，主要受益于硫酸价格的上涨和锌价的回升。
• TC加工费：国内TC平均3650元/金属吨，进口TC持平180美元/干吨。部分地区如内蒙古、四川、湖南等TC有所下调，但整体仍偏高，导致冶炼厂使用进口矿仍亏损。

3. 库存情况

• 国内社会库存：小幅增加0.02万吨至27.28万吨，保税区库存持平1.4万吨。
• LME库存：大幅下降0.27万吨至14.00万吨，降幅显著，反映出海外供需紧张。

4. 消费端表现

• 镀锌板消费：企业周度开工率回升至83.67%，显示下游需求有所恢复，但华北地区镀锌结构件企业开工率下降至57.74%。
• 压铸锌合金消费：整体开工率下降至64.48%，华南地区采购恢复正常，但因锌价上涨，终端订单减少；华东地区因疫情管控严格，物流受限，导致现货升水走高。
• 氧化锌消费：开工率继续转弱，受疫情影响物流困难，企业控产运行，预计短期内维持低位。

关键信息汇总

市场动态分析

1. 海外库存去化

• 清明假期期间，LME库存降幅达7800吨，主要集中在亚洲和美洲地区。
• 欧美地区锌现货溢价高企，吸引部分亚洲库存流出。

2. 国内出口窗口

• 节前出口窗口短暂开启，预计有部分货源流出，但整体影响有限。

3. 疫情对消费与物流的影响

• 华南地区消费有所好转，但华东地区受疫情管控影响，物流受限，导致现货升水走高。
• 氧化锌企业因物流困难，开工率继续转弱，部分企业或面临停产风险。

4. 供应端扰动

• 国内部分炼厂因检修或事故停产，导致4月产量释放不及预期。
• 冶炼厂在副产品收益增加的情况下，倾向于让渡部分收益以维持开工。

结论

当前锌市场处于供需调整阶段，海外库存下降和欧美溢价高企对国内锌价形成支撑，但国内消费端仍受疫情拖累，整体需求恢复缓慢。冶炼利润修复至年内高位，但部分企业仍面临原料成本压力。建议投资者关注疫情拐点及国内供应恢复情况，把握逢低做多机会。