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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年01月06日）

核心内容概览

本晨报主要分析了2022年1月6日黑色系及玻璃等商品的市场情况，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃。整体来看，多数商品处于偏弱或中性状态，仅焦炭和焦煤表现偏强，而玻璃则继续下跌趋势。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 核心观点：补库预期逐步兑现，上行空间有限。
• 基本面：
  • 港口库存快速积累，钢厂产量偏低，需求维持低位。
  • 进口矿和国产矿价格环比上涨，但港口库存持续增加。
  • 12205合约基差扩大，显示期货价格相对现货偏强。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：近期价格上涨已反映复产预期，后续上行空间有限。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：复产预期压制，上方空间有限。
• 基本面：
  • 螺纹钢与热卷库存由降转增，产量低位反弹。
  • 随着1月钢厂复产增加，供需边际转弱，市场情绪受到压制。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：复产预期对价格形成压制，上方空间有限。

硅铁 & 锰硅

• 核心观点：成本下移让渡价格空间；经济减产逻辑受冲击。
• 基本面：
  • 期货价格偏弱震荡，期现价差扩大，显示现货价格相对期货偏强。
  • 成本下降（电费下调）带来供给端增产动力，部分企业复产。
  • 锰矿发运量大幅下降，对锰硅价格形成压力。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：成本和产量双重压力下，价格偏弱运行，有继续下探趋势。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：偏强运行。
• 基本面：
  • 焦炭现货价格上调，部分钢厂提涨，需求增加。
  • 焦煤现货价格稳定，供应偏紧，期货持仓变化显示多空博弈。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：焦炭供应偏紧，需求回升，支撑价格偏强运行。

动力煤

• 核心观点：弱势运行。
• 基本面：
  • 现货价格小幅回落，下游需求低迷。
  • 受印尼出口政策影响，价格指数上调，但实际成交量不足。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期弱势运行，后期仍有下行空间。

玻璃

• 核心观点：下跌未结束。
• 基本面：
  • 现货市场持续下跌，华东、华中、华南等区域价格下调。
  • 需求疲软，终端采购谨慎，部分企业计划冷修减产。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：
  • 下跌趋势未结束，05合约下方支撑位1500，上方压力位1800。
  • 房地产行业资金周转问题对玻璃市场构成压力，需关注减产与降价的二元选择。

总体市场情绪

• 多数黑色商品在复产预期与需求疲软之间处于中性状态。
• 焦炭和焦煤因供应偏紧与需求回升表现偏强。
• 动力煤和玻璃因需求低迷表现偏弱。
• 玻璃市场面临持续下跌压力，需关注市场能否达成冬储协议。

关键信息汇总

• 铁矿石：港口库存积累，复产预期压制上涨空间。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：库存由降转增，复产预期压制价格。
• 硅铁 & 锰硅：成本下降，供给端释放增产动力，价格偏弱。
• 焦炭 & 焦煤：供应偏紧，需求回升，价格偏强。
• 动力煤：现货价格回落，需求低迷，弱势运行。
• 玻璃：现货持续下跌，终端需求疲软，下跌未结束。

投资建议

• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅：短期以观望为主，上行空间有限。
• 焦炭、焦煤：短期偏强，可关注需求回升带来的支撑。
• 动力煤：弱势运行，短期仍有下行压力。
• 玻璃：下跌未结束，建议关注1500支撑位，警惕进一步下跌风险。

附注

• 本报告由国泰君安期货产业服务研究所发布。
• 报告仅作为专业投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力独立决策。