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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡上行

核心内容

本报告发布于2026年2月6日，分析了沥青市场的近期走势及基本面情况，指出沥青价格在短期内预计保持震荡上行趋势，建议投资者以反套策略为主，同时注意控制风险。

主要观点

• 供应端：沥青开工率本周环比回落1.0个百分点至24.5%，虽略高于去年同期0.1个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为3.2%，同比减少13.5万吨，减幅为6.5%。
• 需求端：临近春节，下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌5个百分点至9%。山东地区沥青价格小幅下跌，终端需求疲软，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平。
• 库存情况：沥青炼厂库存率环比小幅下降至13.4%，为近年来同期最低水平，表明市场供应相对紧张。
• 原油成本影响：委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，影响沥青生产和成本。维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的贴水13美元/桶明显缩小，印度石油公司高管表示其报价为每桶较迪拜原油贴水4-5美元，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍低于美国介入前的水平，需关注原料短缺情况。
• 未来展望：下周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂将复产沥青，开工率有望小幅回升。物流逐渐停运导致现货成交转淡，预计3月份前国内炼厂仍有原料库存可用。伊朗地缘局势反复及美国降低对印度的关税，可能促使印度炼厂增加中东和美洲原油采购，带动原油价格小幅反弹。在沥青供需两弱的背景下，短期价格预计震荡运行。

关键信息

期货市场表现

• 沥青2603合约今日上涨0.92%，收于3386元/吨。
• 5日均线上方运行，最低价3324元/吨，最高价3412元/吨。
• 持仓量减少2731手至83176手。

基差情况

• 山东地区主流市场价下跌至3240元/吨。
• 沥青03合约基差下跌至-146元/吨，处于偏低水平。

基本面跟踪

• 2025年1-12月，社融存量同比增长8.3%，增速较1-11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力。
• 2025年1-12月，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，仍处于负增长状态。
• 2025年1-12月，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%，较1-11月进一步回落。

数据来源

• 现货市场数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源为博易大师、Wind。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅作为期货交易咨询参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 报告内容及数据仅供参考，不保证其准确性或完整性，公司不对使用报告所引发的任何损失负责。

结论

沥青市场在春节前表现出供应端偏弱、需求端疲软的特征，炼厂库存处于低位，但原料短缺风险仍存。期货市场震荡上行，基差偏低，建议投资者关注反套策略，同时留意原油价格波动及地缘政治因素对市场的影响。短期沥青价格预计维持震荡格局，需控制仓位以应对盘面波动。