20260327-太平洋-厦门港务-000905.SZ-2025年报点评_新增股份上市_开启业务新征程_4页_610kb

报告摘要

厦门港务 (000905) 2025年报点评总结

核心内容概述

厦门港务（股票代码：000905）在2025年年报中展现出一定的业务增长潜力。尽管营业收入同比微降0.08%，但归母净利润同比增长3.02%，扣非归母净利润则大幅增长661.57%。公司于2026年3月20日披露了发行股份及支付现金购买厦门集装箱码头70%股权的公告，并于3月24日起新增股份上市，导致总股本从7.42亿增至15.42亿，第一大股东持股比例提升至76.99%。

主要观点

业务结构：公司主要业务分为装卸业务、港口配套服务和综合供应链业务。其中，综合供应链业务占比最高，达89.8%，但毛利率仅为0.89%。装卸业务和港口配套服务分别贡献4.2%和5.7%的营收。
业绩表现：2025年公司实现营收221.28亿元，归母净利润2.06亿元，扣非归母净利润1.54亿元。虽然营收小幅下滑，但扣非净利润大幅增长，显示出盈利能力的显著提升。
分红政策：公司2025年通过两次季报进行分红，累计分红0.63亿元，每股派息0.085元（含税）。公司发布了《质量回报双提升行动方案》，未来几年现金分红比例有望大幅提升。
投资评级：太平洋证券首次覆盖厦门港务，给予“增持”评级，认为公司未来市场竞争力、行业影响力和可持续发展能力将显著提升。
财务预测：2026年至2028年，公司营业收入预计分别为236.95亿元、242.99亿元和246.02亿元，归母净利润分别为4.79亿元、5.93亿元和6.17亿元，净利润增长率分别为132.70%、23.80%和4.08%。

关键信息

股票数据

昨收盘：10.98元
总股本/流通：15.42亿/7.42亿
总市值/流通：169.35亿/81.45亿
12个月内最高/最低价：17元/6.46元

事件回顾

新增股份上市：2026年3月24日起，公司总股本由7.42亿增至15.42亿，第一大股东持股比例由52.16%提升至76.99%。
股权收购：公司完成对厦门集装箱码头70%股权的收购，增强其资产规模和盈利能力。

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	221.28	236.95	242.99	246.02
归母净利润（亿元）	2.06	4.79	5.93	6.17
毛利率	3.19%	4.99%	5.36%	5.67%
销售净利率	0.93%	2.02%	2.44%	2.51%
EPS (元)	0.13	0.31	0.38	0.40
PE (X)	82.31	35.37	28.57	27.45