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冠通期货研究报告：PVC日报 震荡运行

发布日期： 2025年11月27日

【行情分析】

• 供应端：PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；新增产能（万华化学、天津渤化等）逐步投产，但实际政策落地效果待观察。
• 需求端：房地产投资、新开工、销售面积同比降幅持续扩大，1-10月房地产相关指标同比下降显著，30大中城市商品房成交面积改善但仍处于近年低位。
• 出口与库存：印度取消BIS政策和可能的反倾销税，缓解部分出口担忧，但中国台湾地区报价下调；PVC社会库存环比小幅增加至103.26万吨，同比增幅达23.47%，库存压力较大。
• 政策与情绪：技术升级“反内卷”政策预期存在，但短期影响有限；台湾台塑报价下跌、焦煤等品种下跌抑制市场情绪。

【期现行情】

• 期货方面：PVC2601合约持仓量减少，区间震荡，收盘价4517元/吨，跌幅0.71%，低于20日均线。
• 基差：华东地区电石法PVC现货主流价4445元/吨，期货收盘价4517元/吨，基差-72元/吨，走弱28元/吨。

【基本面总结】

• 供应：PVC开工率回升，新增产能逐步释放（万华化学、天津渤化、青岛海湾等），供应端压力显著。
• 需求：房地产持续低迷，购房需求尚未改善，生产资料需求亦偏弱；玻璃需求可能有所支撑，但未成为主流驱动因素。
• 库存：社会库存处于偏高水平（103.26万吨），高库存挤占市场空间。
• 进出口：政策动态（如台湾报价下跌、印度取消BIS政策）对出口预期影响有限；出口量环比小幅回升。
• 宏观：政策聚焦石化产能去冗，但短期供需矛盾仍主导市场；技术面呈现震荡偏弱趋势。

核心结论

PVC当前供需矛盾突出，供应端高开工率与新增产能叠加，需求端房地产未现明显拐点，库存压力较大，短期预计维持震荡偏弱走势，潜在拖累因素包括宏观政策调整与成本端（焦煤等）下跌。

注：数据来源包含国家统计局、隆众资讯、Wind等。