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一、核心观点

• 供应端：PVC开工率环比提升至7333%，但整体仍处于历年同期低位水平，新增产能（如浙江镇洋、陕西金泰）对供应影响有限。
• 需求端：房地产政策虽有出台，但施工、竣工数据同步下滑，商品房成交面积创近年同期新低，实际改善乏力。5-6月政策对冲效果未有效传导至PVC需求端。
• 库存压力：社会库存仍处历年同期高位，去库进程缓慢，新增期交割库持续推高仓单，对价格形成下行压力。
• 市场预期：当前市场期待政策提振，PVC近期维持震荡偏弱趋势，建议中期观望。

二、关键数据

1. 供应端：7月PVC开工率环比增加293个百分点至7333%，产能释放缓慢。
2. 需求端：1-6月房地产开发投资同比降10.1%，商品房销售面积同比降19%，施工、竣工指标持续恶化。
3. 库存：截至7月26日，PVC社会库存环比降幅0.81%，同比增幅24.49%，仍处高位。
4. 期货走势：PVC2409合约震荡收于5698元/吨，涨幅1.06%，基差走弱至-103元/吨。

三、风险提示

• 交易需关注政策刺激落地效果以及宏观需求端的变化对库存和价格的影响。

投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。