20231203-广州期货-一周集萃-沪铜_国内低库存对价格仍有支撑_29页_2mb

总结报告

1. 市场回顾

本周沪铜主力2401合约价格震荡偏强运行，涨幅0.46%，运行区间为67650-68580元/吨，主要受国内低库存和现货升水支撑。国内制造业PMI数据处于收缩区间，国际市场美国经济数据分化，美元指数波动受限。

2. 逻辑观点

• 宏观面：美国GDP数据超预期上修，通胀降温，货币政策紧缩预期反复，限制美元指数趋势行情；国内经济数据疲软，拖累市场信心。
• 基本面：国内铜库低位，SHFE铜库存降至26149吨，现货升水保持坚挺，支撑价格运行；供需未显著改善。

3. 行情展望

铜价缺乏趋势性行情，预计在67500-69500元/吨区间波动。关注国内低库存去化可能引发的短期挤仓风险。

4. 风险提示

• 政策超预期调整。
• 国内库存持续去化加剧市场波动。

5. 基本面与供需简析

铜供端：全球产量增速放缓，国内精铜产量环比下降；需端：下游开工率稳定，但终端需求如房地产和汽车仍弱。
库存与基差：国内低库存维持，LME铜贴水显著，推动交投活性。
资金与情绪：CFTC净空持仓收窄，市场情绪谨慎。

总体而言，报告强调国内低库存对铜价的支撑，但宏观不确定性和基本面结构性矛盾限制价格上行空间，建议投资者谨慎操作。