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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，重点分析港股及美股市场走势，并对李宁（2331.HK）进行公司点评。报告指出，尽管港股在三月份最后一个交易日出现下跌，但整体反弹趋势未改，特别关注汽车板块的发展前景。同时，美股市场走势分化，科技股表现强劲，尤其是电动车相关企业。

主要观点

1. 港股市场走势分析

• 市场表现：港股在昨日录得亏损，终止4日连升走势。恒指收市报28,378点，下跌0.70%；国指下跌0.44%，但恒生科指微升0.04%。
• 成交量：临近长假期，成交缩减至1,640亿元。
• 政策影响：据报内地有意成立新的证券交易所，吸引海外公司上市，导致港交所股价下跌逾1%。
• 行业表现：万洲（288.HK）因去年业绩差于预期，跌幅超过10%，表现最差。科技股表现较好，腾讯（700.HK）、小米（1810.HK）股价重上27元以上，但随后有所回落。比亚迪电子（285.HK）表现亮眼，纯利倍增，股价上涨逾7%。
• 板块影响：西安调控楼市导致内房股跌幅较大；金价下跌拖累黄金股表现。

2. 美股市场与政策动向

• 市场表现：美股收盘走势分化，道指下跌0.26%，纳指上涨1.54%，标普500指数上涨0.36%。
• 政策动向：美国总统拜登公布超过2万亿美元的基建投资计划，包括提升交通基建、电动车发展、可负担房屋建设、宽带网络拓展、制造业刺激等。
• 税收政策：为支持基建开支，拜登建议提高企业税至28%，并提升企业海外盈利税率至21%。但不包括对富豪和资本增值的税项调整。
• 财政影响：该计划预计需分十五年偿还，不会显著影响公共债务，但需立法落实，可能面临共和党和商界的阻力。

3. 投资建议

• 关注汽车股：报告认为，拜登的基建和电动车计划将对汽车板块带来支持，重点推荐比亚迪（1211.HK）、长汽（2333.HK）及吉利（175.HK）。
• 李宁公司点评：李宁在疫情下实现收入与利润双增长，表现超预期。电商渠道增长显著，营销活动成功提升品牌影响力。

关键信息

李宁（2331.HK）公司点评

• 2020年业绩：全年营收144.57亿元，同比增长4.2%；归母净利润16.98亿元，同比增长13.3%；净利率提升至11.7%。
• 渠道表现：
  • 线下零售收入同比下降约11%，占比降至23%。
  • 批发渠道收入同比增长2%，占比维持在48%。
  • 电商渠道收入同比增长26%，占比提升至29%。
• 营销与品牌：推出“敦煌”系列产品，举办“丝路探行”活动，强化品牌中国文化形象。
• 投资建议：调整2021/2022/2023年EPS预测至0.93/1.19/1.44元，给予2022年45倍PE，目标价63.6港元，较现价有32%的上升空间，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情波动、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。

投资评级体系

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规范性披露

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总结

报告综合分析了港股与美股市场动态，并对李宁公司进行了详细点评，认为其在疫情下表现优异，未来增长潜力大。同时，报告指出拜登的基建和电动车计划将为汽车板块带来积极影响，建议投资者关注相关股票。