20160328-渤海证券-航天长峰-600855.SH-年报点评_业务稳步增长_安保板块实现反转_11页_506kb

航天长峰（600855）年报总结

核心内容概述

航天长峰（600855）在2015年实现了主营业务的稳步快速发展，公司整体经营指标显著增长，尤其是安保业务板块实现了业绩反转。公司作为航天科工二院旗下的唯一上市平台，资产证券化前景广阔，未来有望通过资产注入进一步提升盈利能力。分析师张敬华维持“增持”评级，预计2016-2018年每股收益分别为0.12、0.13和0.14元/股。

主要观点

1. 业务增长显著

• 2015年公司实现营业收入8.79亿元，同比增长 27.67%。
• 归属于母公司的净利润为2,926.89万元，同比增长 26.83%。
• 新签合同额达11.28亿元，同比增长 46%。
• 经济增加值为2,462万元，同比增长 55.33%。

2. 安保业务表现突出

• 安保业务板块在2015年实现营业收入5.03亿元，同比增长 87.08%，成为公司业绩反转的关键。
• 安保业务收入占公司总收入的 57.9%，是公司主要盈利来源。
• 尽管安保业务收入增长显著，但毛利率从 27.24% 下降至 15.05%，盈利水平受到一定影响。

3. 三大业务板块协同发展

• 公司聚焦发展安保科技、医疗器械及医疗工程服务、电子信息三大业务板块。
• 2015年，医疗器械及医疗工程服务板块收入为1.93亿元，占比 22.16%。
• 电子信息类板块收入为1.4亿元，占比 16.06%。
• 其他业务如数控机床业务收入为2,837.7万元，占比 3.26%。

4. 资产证券化前景可期

• 公司是航天科工二院进行资本运作的唯一平台，航天科工二院总收入超200亿元，利润达十几亿元。
• 大部分资产仍处于上市公司体外，随着军工企业资产证券化趋势的推进，公司资产注入预期较强。

5. 未来增长预期

• 预计2016-2018年公司主营收入将持续增长，年复合增长率约为 10.0%-12.0%。
• 归母净利润预计增长 31.34%、8.87%、10.20%。
• 公司正在向运营服务领域拓展，预计未来将推出新一代指挥调度系统、通用小型数字化单兵装备等新产品。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

投资建议

• 评级：增持
• EPS预测：2016-2018年每股收益分别为0.12、0.13和0.14元/股。
• 盈利预测：公司未来三年业绩有望持续增长，尤其是安保业务板块将保持稳定增长态势。
• 资产注入预期：作为航天科工二院唯一上市平台，公司有较大可能迎来体外资产注入，提升整体盈利能力和估值水平。

结论

航天长峰在2015年实现了营业收入和净利润的双增长，安保业务成为业绩增长的主要驱动力。公司正积极拓展运营服务领域，并在资本运作方面具有较大的潜力。随着军工资产证券化趋势的推进，公司未来有望通过资产注入和业务拓展实现更高质量的发展。分析师张敬华维持“增持”评级，认为公司具备持续增长能力和投资价值。