2022-11-15-上海清算所-_会员通讯_第121期（2022年8月）_-_监管动态_9页_4mb

全球中央对手清算监管动态总结（2022年8月）

监管政策更新

2022年8月，美国商品期货交易委员会（CFTC）和英格兰银行（BOE）修订了利率互换的强制集中清算要求，以适应基准利率从LIBOR转向无风险利率（如SOFR）的转换。修订规则取消了部分LIBOR参考的互换产品要求，新增了基于SOFR的OIS和固定对浮动互换产品的集中清算义务。涉及货币包括英镑、欧元、日元、瑞士法郎和新加坡元，生效日期为2022年10月到2023年7月之间，具体取决于产品类型。这些变动旨在支持利率改革，提高市场稳定性和流动性。

研究报告发布

支付和市场基础设施委员会（CPMI）与国际证监会组织（IOSCO）联合发布文章，讨论中央对手方（CCP）的非违约损失（NDL）风险管理，强调NDL可能源于业务、法律或运营风险，行业需强化恢复计划、流动性准备和IT支持，以确保金融稳定。文章呼吁加强NDL量化分析、工具审查及治理结构透明度。
印度管理学院学者在论文中通过蒙特卡洛模拟，量化了净额保证金计算下MPOR设置对CCP保护水平的影响。研究显示，在客户异质性较高时，净额收取保证金需延长MPOR来补偿保证金减少，而基于全额收取保证金的系统在客户集中度高时更具优势，结论为保证金风险期限和净额选择需根据具体场景调整。

行业声音与动态

国际掉期与衍生工具协会（ISDA）、美国期货业协会（FIA）和欧洲清算所协会（EACH）回应欧洲证券与市场管理局（ESMA）关于CCP处置制度的征求意见稿，支持增强处置计划灵活性和国际合作。ESMA警告新境外清算所规则可能适得其反，欧盟委员会提案可能过度依赖第三国，削弱金融稳定；ESMA强调需谨慎评估脱欧后清算转移风险，避免监管碎片化。
伦敦清算所（LCH）考虑扩展外汇即期清算服务，作为对企业客户的信用风险优化方案，鉴于对冲基金和自营交易公司对传统信贷模式不满，LCH计划通过ForexClear平台纳入即期交易，以提高交易效率和运营简化。此前，FXPB业务转型导致信用风险监控挑战，推动中央对手清算作为潜在解决方案。相关动态还涉及利率互换市场主权和结构性变化，强调全球清算服务整合的重要性。

本总结综合了监管改革、研究发现和行业反馈，力求在1000字内概括核心内容。