> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月美国通胀大幅降温，低于市场预期 ## 核心内容 2026年6月美国消费者价格指数（CPI）和核心CPI均出现显著回落，显示通胀压力有所缓解。CPI当月同比上涨3.5%，低于预期3.8%和前值4.2%，环比下降0.4%，为2020年6月以来首次转负。核心CPI当月同比上涨2.6%，低于预期2.8%和前值2.9%，环比持平。这一数据表明，美国通胀趋势出现放缓，可能影响美联储的货币政策走向。 ## 主要观点 - **通胀降温主导因素**：油价大跌是6月美国通胀大幅降温的主要原因，布伦特原油和WTI原油价格从5月的107.8美元/桶、102.13美元/桶降至6月的85.78美元/桶、84.81美元/桶，跌幅分别为20.43%和16.96%。 - **需求端影响**：世界杯赛事需求前置透支、高通胀压制消费需求、地产销售受利率环境影响持续低迷，是次要降温因素。 - **商品与服务价格差异**：商品价格同比和环比均出现明显下降，而服务价格同比小幅回落，但环比保持稳定，显示出更强的黏性。 - **对美联储政策的影响**：6月CPI数据公布后，降低了美联储短期加息的必要性和紧迫性，市场加息预期有所回撤。CME的美联储观察工具显示加息从7月延后至10月，加息幅度缩减至一次25bp。 - **未来展望**：虽然7月初油价反弹，但预计不会回到90-100美元/桶的高位，整体将在80美元/桶左右震荡。通胀回落趋势持续，预计二季度经济边际下滑，年内加息必要性下降。 ## 关键信息 ### CPI数据详情 | 指标 | 数值 | |------|------| | CPI 当月同比 | 3.5% | | CPI 季调环比 | -0.4% | | 核心 CPI 当月同比 | 2.6% | | 核心 CPI 季调环比 | 0.0% | ### 分项价格表现 - **能源**：同比增速下行7.8pp至15.7%，环比大跌5.7%。 - **非耐用品**：同比增速大幅下行2pp至4.0%，环比下跌1.1%。 - **耐用品**：同比小幅下跌0.2%，环比持平。 - **服务**：同比增速下行0.3pp至3.2%，环比持平。 - **运输**：同比增速下行2.8pp至6.5%，环比下跌2.5%。 - **房屋**：同比增速下降0.3pp至3.3%，环比价格不变。 - **服饰**：环比增速一年以来首次转负，为-0.6%。 - **教育和通信**：同比增速大幅下行0.9pp至-0.1%，环比下跌0.8%。 - **医疗服务**：同比增速下行0.6pp至2.0%，环比下跌0.1%。 - **娱乐**：同比增速回升至2.8%，环比上涨0.5%。 - **食品和饮料**：同比增速维持在3.0%，环比上涨0.2%。 ### 油价影响 - 布伦特原油、WTI原油价格在6月分别下跌20.43%和16.96%，最低分别降至70.97美元/桶和69.23美元/桶。 - 美国汽油和柴油零售价环比分别下跌9.22%和10.29%，降至4.18美元/加仑和5.02美元/加仑。 ### 市场反应 - 美联储官员警告市场不要过于乐观，指出价格黏性特征意味着通胀仍需警惕。 - CME的美联储观察工具显示，市场对7月加息的预期大幅下降，加息预期从7月延后至10月，幅度缩减至25bp。 ## 风险提示 - 美以伊战争延续时长超预期 - 贸易战重燃升级 - 美联储超预期加息 - 美国AI科技股加剧泡沫化 - 美国经济复苏不及预期 ## 总结 6月美国CPI数据显著低于市场预期，主要由油价下跌和需求端走弱共同作用。虽然服务价格黏性较强，但商品价格下降较为明显，显示通胀见顶缓慢回落。美联储短期内可能不会加息，年内加息必要性下降。未来需关注中东局势对油价的影响，以及需求端是否持续走弱。整体来看，美国经济在二季度可能继续走弱，通胀回落趋势持续，市场加息预期回撤。