氟化液行业深度：数据中心液冷趋势显著，氟化液需求有望快速放量-20230627-申万宏源-33页_2mb

报告摘要

数据中心液冷趋势显著，氟化液需求有望快速放量
- 随着人工智能、大数据等技术的快速发展，数据中心的高密高算力需求持续提升，推动液冷技术发展。
- 氟化液因其优异的介电性能、绝缘性、低表面张力和良好的热传导性能，成为浸没式液冷的首选冷却介质。
- 预计2025年国内浸没式服务器渗透率将达到8%，单套机柜氟化液消耗约900kg，对应市场需求约8.4万吨，市场空间有望超过80亿元。
全氟烯烃与全氟聚醚为主要放量产品
- 全氟烯烃（如六氟丙烯低聚体）和全氟聚醚是氟化液市场的主要增长点，具备良好的热稳定性、绝缘性及成本优势。
- 全氟烯烃主要生产商包括思康、诺亚、巨化股份和永和股份；全氟聚醚则由索尔维、杜邦、3M等海外企业主导，国内主要由巨化股份和新宙邦生产。
氟化液市场潜力巨大，具备技术优势和政策支持
- 氟化液作为冷却液，具备不导电、不腐蚀、良好的介电性能等优势，是未来数据中心冷却系统的重要组成部分。
- 政策端持续推动数据中心能效提升，降低PUE值，为氟化液市场提供政策支持和增长动力。

液冷技术是未来数据中心发展的必然趋势：相比传统风冷技术，液冷技术在能效、散热性能、噪声控制等方面更具优势，尤其浸没式液冷，能够有效解决高功率数据中心的散热难题。
氟化液具有不可替代性：由于其优异的介电性能、绝缘性、热传导能力和低表面张力，氟化液成为数据中心冷却液的优选材料。
行业竞争加剧与技术迭代风险：随着市场需求增长，氟化液行业可能面临新进入者增加和新技术替代的风险，但当前技术仍具备一定壁垒，国内企业有望通过技术积累和产能释放获得市场份额。

全球数据中心规模快速增长：2020年全球数据中心单机柜平均功率达到16.5kW，较2008年增长175%。
PUE指标提升是绿色数据中心发展的核心：当前国内数据中心PUE值普遍在1.45-1.55之间，未来有望降至1.25以下，推动液冷需求。
氟化液市场增长预测：预计2023-2025年国内新增机架数量将维持25%的复合增速，氟化液需求将同步增长，2025年国内氟化液市场需求达84.4亿元。
氟化液的性能优势：
- 介电性能：介电常数 < 2.5，体积电阻率 > 1×10¹² Ω·cm，介电强度 > 24kV。
- 热传导性能：比热容 ≥ 0.96 J/(g·K)，导热率 ≥ 0.06 W/(m·K)。
- 环境友好性：全氟聚醚等氟化液具有低GWP值和无闪点等优点，更符合绿色发展趋势。

巨化股份：
- 公司“巨芯”冷却液实现国产化突破，填补国内高性能数据中心冷却液空白。
- 拥有全氟聚醚、六氟丙烯等产品生产能力，2021年含氟聚合物产能达12.44万吨，未来有望承接3M退出市场。
- 在建产能释放将提升其市场占有率，推动氟化液市场增长。
新宙邦：
- 通过收购海斯福进入特种氟化学品领域，布局全氟聚醚、六氟环氧丙烷等产品。
- 2023年下半年将释放二期扩建产能，预计未来氟精细化学品业务将快速增长。
永和股份：
- 技术储备充足，已布局六氟丙烯低聚体和全氟己酮等产品，未来有望成为氟化液市场的重要参与者。
- 公司拥有2.48万吨含氟高分子材料产能，其中HFP、FEP等产品国内领先，具备较强的市场竞争力。