20220825-国海证券-潮宏基-002345.SZ-2022年中报点评_疫情冲击业绩短期扰动_培育钻布局值得期待_5页_438kb

潮宏基（002345）2022年中报点评总结

核心内容概述

潮宏基（002345）于2022年8月25日发布2022年中报，整体业绩受疫情冲击影响较大，但公司积极布局培育钻石等新兴赛道，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。分析师维持“增持”评级，认为下半年业绩有望修复，公司持续发力开店，推动业务增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022H1实现21.74亿元，同比下降5.31%。
• 归母净利润：1.50亿元，同比下降25.63%。
• 扣非归母净利润：1.46亿元，同比下降25.25%。
• Q2业绩：收入9.21亿元，同比下降21.70%；归母净利润0.55亿元，同比下降43.27%；扣非归母净利润0.52亿元，同比下降45.03%。

2. 业务结构分析

• 黄金业务：2022H1营收6.52亿元，同比增长5.3%；毛利率8.02%，同比下降3.38%。
• 时尚珠宝首饰：营收12.64亿元，同比下降9.64%；毛利率36.92%，同比下降2.78%。
• 皮具业务：营收1.80亿元，同比下降18.69%；毛利率63.33%，同比上升4.33%。
• 渠道分布：自营营收15.19亿元，占比69.86%；代理营收5.69亿元，占比26.18%；批发营收2421.52万元，占比1.11%。

3. 区域表现

• 华东地区：公司主要市场，2022H1营收9.87亿元，同比下降13.08%，受上海等地疫情冲击影响较大。
• 线上渠道：第三方线上渠道收入4.67亿元，同比增长16.69%，显示线上销售增长态势良好。

4. 拓店进展

• 2022H1新开门店：共80家，其中自营店6家，代理店74家，净增22家。
• 全年开店计划：上半年完成20%的代理店净开店目标，全年开店计划不变，下半年为开店高峰期。

5. 毛利率与费用分析

• 整体毛利率：31.96%，同比下降2.65%。
• 费用率：2022H1期间费用率22%，同比下降0.31%；Q2期间费用率24.78%，同比上升2.56%。
• 销售费用率：2022H1为17.76%，同比下降0.82%；Q2上升至20.05%，同比上升1.38%。
• 管理费用率：2022H1为2.07%，同比下降0.01%；Q2上升至2.44%，同比上升0.42%。
• 财务费用率：2022H1为0.74%，同比上升0.09%；Q2上升至0.77%，同比上升0.15%。
• 研发费用率：2022H1为1.43%，同比上升0.44%；Q2上升至1.52%，同比上升0.59%。

6. 培育钻石布局

• 品牌试水：通过“VENTI梵迪”品牌试水培育钻市场，原创产品已在天猫发售。
• 合资公司设立：8月与力量钻石等设立合资公司“生而闪耀”，公司出资1100万元，占股55%，积极卡位培育钻赛道，整合产业链优势，带来新的增长点。

关键信息

财务预测

投资评级

• 股票投资评级：增持，预计2022年中报后公司业绩有望修复。
• 行业投资评级：中性，行业基本面稳定，但受疫情影响。

风险提示

• 疫情反复压制消费；
• 珠宝加盟拓店不及预期；
• 市场下沉效果不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行。

总结

潮宏基在2022年上半年受到疫情冲击，业绩承压，但公司积极应对，通过线上渠道和培育钻石布局寻求新的增长点。黄金业务保持增长，但毛利率下降；时尚珠宝受疫情影响较大，但公司仍在努力优化产品结构。分析师认为，随着疫情缓解和开店计划推进，公司下半年业绩有望修复，维持“增持”评级。