20220825-开源证券-潮宏基-002345.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩受华东疫情影响承压_关注培育钻石布局_4页_809kb

报告摘要

潮宏基（002345.SZ）是一家专注于时尚珠宝、传统黄金及皮具业务的公司，近年来通过渠道扩张、培育钻石布局及品牌提升等多维度战略，持续推动业务增长。尽管2022年上半年受华东疫情影响，业绩承压，但公司积极应对，6月后业绩明显恢复，未来成长潜力受到市场关注。

业绩表现：2022年上半年公司营收同比减少5.31%，归母净利润同比减少25.63%，其中Q2受疫情影响较大。但6月后业绩有所恢复。
产品结构：2022H1时尚珠宝、传统黄金、皮具分别实现营收12.6亿元、6.5亿元、1.8亿元，同比变动分别为-9.6%、+5.3%、-18.7%。
渠道布局：公司通过加盟模式持续扩张渠道，2022H1净增加盟店40家，期末加盟店总数达751家，计划2022年净开加盟店200家以上。
培育钻石布局：公司于2022年8月16日与力量钻石等成立合资公司“生而闪曜科技”，致力于打造新的培育钻石珠宝品牌，拓展新兴品类市场。
品牌提升：通过明星代言（如唐艺昕）和跨界合作（如花西子），强化“国潮”品牌形象，吸引年轻女性消费者。
财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.68亿元、4.57亿元、5.54亿元，对应EPS为0.41元、0.51元、0.62元，当前PE为12.7倍，估值合理，维持“买入”评级。
盈利能力：2022H1综合毛利率为32.0%（-2.6pct），费用管控良好，销售/管理/财务费用率分别为17.7%、2.1%、0.7%，同比分别-0.8pct、-0pct、+0.1pct。
估值指标：PE从2020年的33.5倍降至2024年的8.4倍，P/B从1.4倍降至1.1倍，EV/EBITDA也呈现下降趋势，显示估值逐步合理。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	32.15	46.36	49.93	60.61	72.64
归母净利润（亿元）	1.40	3.51	3.68	4.57	5.54
EPS（元）	0.16	0.39	0.41	0.51	0.62
P/E（倍）	33.5	13.3	12.7	10.2	8.4
P/B（倍）	1.4	1.3	1.3	1.2	1.1

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	35.8	33.4	32.1	31.4	30.9
净利率（%）	4.5	7.7	7.5	7.7	7.8
ROE（%）	4.1	10.0	10.0	11.5	12.7
ROIC（%）	3.9	8.7	9.4	9.6	11.1
资产负债率（%）	33.2	36.8	34.7	41.5	38.8
流动比率	2.2	2.2	2.3	1.9	2.0
速动比率	0.7	0.5	0.6	0.4	0.4
总资产周转率	0.6	0.9	0.9	1.0	1.0