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华安期货投研黑色金属周报（2024/3/1）

核心逻辑

• 市场交易主线：当前市场交易终端需求证伪与下游开工启动及两会预期，趋势行情酝酿需新驱动。
• 空头阻力：随着成材端下游开工启动及两会预期，空头继续下行面临对手盘背刺，阻力较大。
• 钢价短期观点：预计短期转入震荡行情，后续关注铁水、电炉产量与需求匹配情况。
• 宏观面：地产边际变化除情绪影响外影响不大；基建端存在项目暂停与万亿国债刺激之间的矛盾。
• 操作建议：短期持区间观点，操作上以高抛低吸为主，等待趋势矛盾催化。

关键要点

成材供需

• 热卷累库放缓，电炉复产可能增加螺纹库存压力。
• 螺纹钢库存压力较大，卷螺差震荡。

原料供需

• 铁矿港口和废钢库存继续回升，原料端铁元素边际宽松。
• 全球铁矿发运平稳，铁矿石估值压缩空间仍在。

终端需求

• 1月份固定资产投资增速目标多有提升，但两大城市土地成交面积同比弱势。
• 挖铲机销量高增，但出口下降，终端需求需观察政策支持力度。

数据与图注

• 库存：全口径铁元素库存、钢材社会库存累库速度中性。
• 基差与价差：高品矿溢价稳定，卷螺差震荡；基差整体波动不大。
• 其他：钢企利润修复，但盈利钢厂比例仍承压。

下周关注

• 钢厂供给收缩与社库去化情况。
• 基建项目落地与终端需求的边际变化。

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