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未安期货 2025/9/15 研究报告

合约价格与变化

• BU主力合约：8/14至9/12价格逐日下降，周度降幅较大，现货价格与期货走势分化。
• BU其他合约：BU06、BU09等合约价格相对稳定或小幅波动。
• 远期结构呈现BU主力合约集中，非主力合约如BU07、BU08价格趋弱或持平。

市场价与基差分析

• 山东地区：9月价格较8月中旬下降10-50元/吨，基差波动较大。
• 华东地区：市场价小幅下跌，基差整体缩窄。
• 华南、华北、东北地区：市场价变动有限，基差反映区域供需略有分化。
• 基差分化：山东基差上行至160，华东与华南基差出现扩大与收缩交替。

动力煤利润与裂差

• 综合利润：普通炼厂和马瑞型综合利润有所下降，进口利润（尤其是华东与韩国、华南与新加坡）维持负利润，裂差缩小。
• Brent原油：价格温和上行，裂差变动与利润空间密切相关。

基差与月差对比

• 山东与华东基差图形显示多月价差波动，反映了供需与存储逻辑变化。
• BU03/BU06、BU06/BU09、BU09/BU12等合约月差变化需密切关注。

其他产品市场价格

• 汽油、柴油、渣油：山东及华东市场各品种价格表现分化，总体变动不大。
• 沥青产品：价格围绕Brent原油裂差变动，进口利润仍处负值。

期货成交量与持仓

• BU主力合约：成交量放大趋势明显，但9月持仓量略有减少，可能面临主力集中与远月活跃等情况。

报告数据详细展示了近两月多地区动力煤现货行情和期货走势，信息量大但趋势参差，需结合全球供需结构、 geopolitics、原油价格走势综合研判。