20250929-广发期货-氯碱四季报_SH_四季度关注下游补库节奏_需求仍存支撑_V_供需矛盾较难解决_关注四季度需求边际变化_28页_3mb

氯碱行业四季报分析总结

烧碱板块

• 三季度走势：整体宽幅震荡，7-8月下游补库支撑盘面走强，9月趋弱回落。
• 需求端：非铝补库结束，刚需为主；氧化铝库存高，备货预期集中于四季度，对需求形成一定支撑。
• 供应端：氧化铝产能过剩，预计2025年一季度新投产约1230万吨，但短期内烧碱需求支撑尚存。
• 期货策略：01合约反弹短空。
• 期权策略：观望。
• 风险提示：需跟踪下游补库节奏，关注供需边际变化。

PVC板块

• 三季度表现：盘面持续下跌，供需矛盾未缓解，价格承压。
• 供需分析：供应端产量高位，需求端旺季不旺，出口压力部分缓解过剩，但内需疲软。
• 成本端：电石价格上行支撑成本，乙烯价格稳定。
• 期货策略：预计01合约震荡区间4800-5000元/吨。
• 期权策略：观望。
• 风险提示：需求难有起色，库存高企，海外市场情绪波动可能加剧价格波动。

科技驱动与数据洞察

烧碱新闻

1. 氧化铝产能扩张：2025年一季度计划投产大量氧化铝产能，四季度可能进入备货周期，现货流动性或收紧。
2. 出口表现：8月出口量回落，但9月出口利润回升，东南亚和印度市场窗口仍待开发。

PVC前沿

1. 价格区间：PVC价格呈下行趋势，进口依赖度高，东南亚和印度进口政策影响出口竞争力。
2. 需求动态：地产和下游行业订单低迷，库存高企，压制价格反弹空间。