20240920-万联证券-计算机行业跟踪报告_业绩表现分化_盈利能力依然承压_7页_772kb

计算机行业2024年上半年业绩分析总结

核心观点

申万计算机行业2024年上半年营业收入恢复增长态势，但归母净利润仍大幅下滑，盈利能力面临较大压力。

主要数据

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入541978亿元，同比增长744%，由负转正。
• 归母净利润：实现8669亿元，同比下降4280%，环比有所好转但仍承压。
• 毛利率：上半年行业毛利率为2553%，同比下降178个百分点。

费用与利润表现

• 费用端：整体期间费用率为2354%，同比下降139个百分点。
• 净利率：净利率为183%，同比下降147个百分点，主要受毛利率下滑影响。
• 经营性现金流：上半年经营性现金流为-52457亿元，同比扩大；但24Q2经营性现金流同比改善，实现正增长。

子板块表现分化

• 其他计算机设备表现最优，归母净利润同比增长4202%，主要受益于AI算力需求的提振。
• IT服务Ⅱ、软件开发、安防设备等子板块利润表现多为下滑。
• 季度表现显示，部分亏损板块出现改善迹象。

市值差异明显

• 大市值标的（总市值≥500亿元）贡献超三分之一营收，同比增长1802%，表现优于行业整体。
• 小市值标的（总市值＜50亿元）营收占比较低，业绩下滑明显。

投资建议

建议把握政策指引+需求牵引，重点关注以下主线：

数字化主线

• 公共数据授权运营
• 数据要素流通交易平台

智能化主线

• 国产AI大模型
• “车路云一体化”项目

信创主线

• 信创产品规范标准化

主要风险因素

• 技术进展不及预期
• 政策与需求订单配套落地
• 行业竞争加剧
• 财务数据口径差异