20250908-天风证券-2025年8月进出口数据点评_8月出口走弱下的三大亮点_5页_604kb

2025年8月中国进出口数据总结

核心内容

2025年8月，中国出口和进口增速均低于市场预期，但出口仍保持一定韧性，贸易顺差扩大，显示出部分积极因素。

主要观点

出口表现

• 整体出口增速回落：8月出口同比增长4.4%，低于彭博预期的5.5%，且环比增长0.1%，略低于历史季节性水平。
• 出口结构分化明显：
  • 机电产品保持高增长：8月同比增长7.6%，其中集成电路和船舶分别增长32.8%和34.9%，表现尤为亮眼。
  • 劳动力密集型产品出口疲软：玩具、鞋靴、服装及箱包出口同比均为负增长，分别下降21.0%、17.1%、10.1%和14.9%。
  • 高新技术产品出口增速上行：同比增长8.9%，较7月提高4.7个百分点，显示中国在高附加值产品出口方面具有潜力。

出口目的地

• 对美出口大幅下滑：8月对美出口同比下降33.1%，是连续第五个月出现两位数的负增长，占总出口比重降至9.8%。
• 对东盟和欧盟出口稳健增长：对东盟出口同比增长22.5%，对欧盟出口增长10.4%，且出口占比分别提高至17.8%和16.1%，显示出“一带一路”沿线国家和欧盟市场的持续吸引力。

进口表现

• 进口增速放缓：8月进口同比增长1.3%，低于彭博预期的3.4%，且环比增速也有所下降。
• 进口商品结构分化：
  • 铜矿砂及精矿、集成电路进口增长较快：分别增长13.9%和8.4%。
  • 煤及褐煤、汽车及零部件进口增速较低：煤及褐煤下降17.1%，汽车（包括底盘）下降15.4%，汽车零配件下降1.6%。

关键信息

• 贸易顺差扩大：8月贸易顺差达1023.3亿美元，高于7月的982.4亿美元，也高于往年同期水平。
• 出口的α与β分析：
  • α（出口份额）：中国在全球出口中的份额较为稳定，显示出较强的出口能力。
  • β（全球贸易活动）：由于全球经济增长放缓和需求减弱，预计β将持续下滑，成为下半年出口增速走弱的主要原因。
  • 基准情形下出口增速预测：预计2025年全年出口增速为3.7%。

风险提示

• 全球经济基本面变化：若全球经济增长不及预期，可能进一步拖累出口表现。
• 全球关税政策变化：美国等国家的关税政策可能对出口造成不利影响。
• 海外地缘政治变化：地缘政治风险可能影响国际贸易环境。

总结

尽管2025年8月出口增速走弱，但中国仍展现出出口结构优化和部分市场增长的亮点。集成电路、船舶等高附加值产品出口表现强劲，对东盟和欧盟的出口占比提升，显示出对外部市场的依赖度降低。与此同时，进口增速放缓，但部分关键商品如铜矿砂和集成电路进口仍保持增长。未来，出口的α（份额）可能维持稳健，而β（全球贸易活动）或继续承压，需密切关注全球经济走势和贸易政策变化。