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报告摘要

华住Q2经营持续向好，国际航班迎加速恢复总结

核心内容

华住集团在2023年第二季度的经营表现持续向好，其境内外业务的RevPAR（每间可售客房收入）均恢复至疫情前水平，主要得益于ADR（平均房价）的上涨。同时，国际航班的恢复也在加快，预计下半年将恢复至疫情前的60%-65%。此外，海南主要机场在暑期旺季中表现出强劲的客流增长，社会服务行业整体呈现回暖趋势。

主要观点

华住集团Q2业绩表现
- 华住本部业务RevPAR恢复至19年同期的121%（Q1为118%），其中4、5、6月分别恢复至127%、115%、123%。
- ADR恢复至疫情前的129%（Q1为125%），OCC恢复至疫情前的94%（Q1为94%）。
- 经济型和中高端酒店RevPAR分别同比增长63.1%和75.6%。
- 境外酒店DH的RevPAR恢复至19年同期的111%，环比提升17个百分点，主要受ADR上涨驱动。
- 二季度ADR为117欧元，同比上涨5.6%；OCC为67.1%，同比上升7.3个百分点。
- 新签约酒店数达1000+家，净开店数为158家，较一季度有所增长。
- 关店数增长主要由去年疫情延迟关店和淘汰低质量经济型酒店导致。
- 截至Q2末，待开业酒店合计2845家，中高端酒店占比持续提升，推动结构升级。
国际航班恢复提速
- 中共中央政治局会议强调推动文化旅游服务消费，增加国际航班。
- 2023年上半年国际航班恢复至19年同期的44%，预计下半年将提速至60%-65%。
- 国际航班客座率仅为67.5%，低于疫情前12.4个百分点。
- 各国航线恢复速度不一，中英航班恢复最快，达96.7%，中韩、中国-中东、中国-新加坡航班恢复率分别为60%、75.8%、71.5%。
- 中欧航班恢复率较低，仅为48.5%。
海南机场客流数据
- 海口美兰机场：7月24日-30日累计执飞班次3322架，同比增加36.54%，恢复至109.89%。
- 三亚凤凰机场：7月24日-30日累计执飞班次2629架次，同比增加8.55%，恢复至118.64%。
- 暑运预计运送旅客753万人次，超过2019年同期水平。
周度市场回顾
- 上周（7月24日-28日）申万社服行业指数涨幅1.27%，在申万一级行业中排名第22。
- 沪深300指数涨幅4.47%，社服行业跑输3.20个百分点。
- 细分板块中，酒店餐饮表现最佳，涨幅达3.42%。
- 社服行业PE-TTM为84.17倍，处于历史分位的42.68%。
投资建议
- 建议关注酒店板块（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、景区（天目湖、宋城演艺）、免税（中国中免、王府井）。
- 投资评级标准以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上。

关键信息

RevPAR与ADR复苏：华住集团Q2RevPAR恢复至19年同期121%，ADR恢复至129%。
新签约酒店数：Q2新签约酒店数达1000+家，净开店数为158家。
国际航班恢复：上半年国际航班恢复至19年同期44%，预计下半年将提速至60%-65%。
海南机场客流：海口美兰和三亚凤凰机场均恢复至2019年同期的108%-118%。
个股表现：上周社服行业涨幅前五为众信旅游（+10.29%）、科锐国际（+8.76%）、锦江酒店（+7.64%）、君亭酒店（+6.05%）、谱尼测试（+5.34%）。
风险提示：包括疫情反复、需求复苏不及预期、政策推进不及预期、竞争加剧、宏观经济下行、治理风险、股东减持、商誉减值、地缘政治等。