> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 凌玮科技（301373）股票投资评级总结 ## 核心内容 凌玮科技（301373）近期发布2025年年度报告，显示其营业收入和净利润均有所增长，公司基本面稳健，未来增长潜力较大。中邮证券研究所对其进行了首次买入评级，认为其在纳米新材料领域具备较强竞争力，且通过收购江苏辉迈粉体科技有限公司，进一步拓展高端电子材料市场，有望推动产品结构持续升级。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2025年营业收入**：5.00亿元，同比增长4.46%。 - **2025年归属于母公司净利润**：1.37亿元，同比增长1.75%。 - **2025年扣非净利润**：1.24亿元，同比增长1.46%。 ### 2. 分产品板块表现 - **纳米新材料板块**：营收4.82亿元，同比增长3.76%，毛利率45.51%，保持较高盈利水平。 - **水性环氧树脂板块**：营收0.16亿元，同比增长60.75%，成长性显著。 - **其他业务**：营收0.01亿元，占比较小。 ### 3. 收购与战略扩张 - 公司于2025年以现金方式收购江苏辉迈粉体科技有限公司，切入高端电子材料领域。 - 江苏辉迈的核心产品为纳米球形硅微粉，应用于电子电路基板、电子封装、油墨涂料等多个高端领域。 - 通过此次收购，公司获得国内稀缺的化学合成法球形硅微粉产业化能力，有利于抢占IC载板和先进封装等前沿市场。 ### 4. 财务预测与指标 | 年度 | 营收（亿元） | 增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 增长率（%） | EPS（元/股） | PE（倍） | PB（倍） | |--------|--------------|------------|--------------------|------------|-------------|---------|---------| | 2025A | 5.00 | 4.46 | 1.37 | 1.75 | 1.27 | 73.46 | 6.07 | | 2026E | 5.75 | 14.96 | 1.56 | 13.49 | 1.44 | 64.72 | 5.76 | | 2027E | 6.88 | 19.69 | 1.98 | 27.07 | 1.82 | 50.93 | 5.39 | | 2028E | 8.57 | 24.43 | 2.60 | 31.39 | 2.40 | 38.77 | 4.97 | - **成长能力**：预计2026-2028年营收增长率分别为15.0%、19.7%、24.4%，净利润率逐步提升。 - **获利能力**：毛利率预计从45.0%提升至50.2%，净利率从27.4%提升至30.4%，盈利能力增强。 - **ROE与ROIC**：ROE预计从8.3%提升至12.8%，ROIC预计从7.0%提升至12.3%，资产回报效率提高。 - **偿债能力**：资产负债率预计从11.2%逐步上升至13.9%，但整体仍处于较低水平。 - **营运能力**：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈上升趋势，显示公司运营效率提升。 ### 5. 现金流状况 - **经营活动现金流净额**：预计2026-2028年分别为164、201、264百万元，持续改善。 - **投资活动现金流净额**：预计为负值，主要用于资本开支和投资活动。 - **筹资活动现金流净额**：2026-2028年分别为-44、-71、-96百万元，显示公司融资需求逐步增加。 ## 关键信息 - **公司基本情况**：最新收盘价为6.62元，总股本与流通股本均为20.69亿股，总市值137亿元，52周内最高价7.92元，最低价4.16元。 - **分析师**：刘海荣、刘隆基，SAC登记编号分别为S1340525120006和S1340525120002。 - **投资评级**：买入，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 - **风险提示**：宏观经济波动、产品价格波动、原材料价格波动。 ## 公司简介与中邮证券研究所 - **中邮证券**：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股，提供包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等在内的多项金融服务。 - **中邮证券研究所**：设立于北京、深圳、上海，致力于提供专业的证券投资研究与分析服务。 ## 总结 凌玮科技作为一家专注于纳米新材料与水性环氧树脂等领域的公司，具备较强的盈利能力和成长潜力。通过收购江苏辉迈，公司进一步拓展高端电子材料市场，提升产品结构和技术水平。中邮证券研究所对其给予买入评级，认为其未来表现有望超越市场基准，但需关注宏观经济波动、产品价格波动及原材料价格波动等风险因素。