20220807-国金证券-家电行业研究W31周观点_专题_如何解读亚马逊收购iRobot_16页_1mb
报告摘要
家电行业研究总结
核心内容
本报告为国金证券发布的家电行业周报，分析了当前家电行业的市场表现、公司动态、投资建议及行业风险。报告指出家电行业整体处于估值底部，建议关注两条主线：一是成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机和投影仪；二是需求与盈利持续修复的白电、厨房小家电等传统家电领域。
主要观点
1. iRobot收购事件点评
- iRobot 2022年第二季度财报显示，收入为2.55亿美元，同比下降30.2%；Non-GAAP营业利润亏损53.3百万美元，净利润亏损9.48百万美元。
- 亚马逊宣布以61美元/股现金收购iRobot，交易总价值约17亿美元，预计对iRobot的全球市场拓展和智能家居生态协同有积极作用。
- iRobot撤回2022年财务预期，暂停提供财务指导，显示其对亚马逊收购前景的不确定性。
2. 投资建议
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新兴家电赛道：
- 推荐极米科技，其具备技术领先和消费品壁垒，关注下半年新品发布、奈飞认证落地等催化因素。
- 推荐科沃斯，其产品与技术创新实力强，品牌和产品力突出。
- 推荐石头科技，其产品竞争力强，加快营销布局，外销增速有望逐季改善。
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传统家电赛道：
- 推荐新宝股份，其Q2业绩大超预期，受益于提价、原材料回落及人民币贬值。
- 推荐小熊电器，其业绩恢复确定性强，受益于原材料价格回落。
- 推荐海尔智家，其在治理、高端化和全球化方面持续突破，盈利能力提升。
3. 行业动态与数据跟踪
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市场表现：
- 家电板块周涨幅为-4.2%，其中白电、黑电、小家电和厨电板块分别表现-3.5%、-0.5%、-2.6%、-4.2%。
- 原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料和钢材价格环比变化分别为+0.4%、-0.2%、-3.4%、+2.7%。
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中报速递：
- 新宝股份和海信视像的22H1业绩增速分别为50%~60%和50%~60%。
- 部分公司如北鼎股份和苏泊尔的业绩增速较低，存在压力。
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各板块表现：
- 白电板块：海尔智家表现突出，其洗碗机、清洁电器等产品增长显著。
- 小家电板块：空气炸锅、电蒸锅等产品延续高增长，部分品类如豆浆机、料理机表现下滑。
- 厨电板块：集成灶龙头如火星人、亿田智能保持高增长，洗碗机表现亮眼。
- 黑电板块：大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善，海信视像与徕卡达成技术合作。
4. 行业新闻
- 家用空调：8月排产情况有所改善，但出口仍未明显回暖，欧美市场需求疲软。
- 鸿蒙智联：华为与合作伙伴共同推进智能家居发展，展示空间智能化成果。
关键信息
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公司动态：
- 火星人发行可转换公司债券5.3亿元，进一步拓展市场。
- 海信视像与徕卡合作，共同开发超短焦激光电视。
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风险提示：
- 原材料价格上涨、需求不及预期、疫情反复、汇率波动、芯片缺货涨价等。
投资评级说明
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公司评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
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行业评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。
结构清晰总结
行业概述
- 当前家电板块整体处于估值底部。
- 建议关注两条主线：新兴家电赛道与传统家电需求复苏。
重点事件
- iRobot 22Q2财报表现不佳，亚马逊收购iRobot，提升其全球市场与智能家居协同能力。
- 海信视像与徕卡合作，推动激光电视发展。
投资建议
- 新兴家电：极米科技、科沃斯、石头科技。
- 传统家电：新宝股份、小熊电器、海尔智家。
行业动态
- 家电板块整体表现疲软，但部分公司如海尔、火星人、亿田智能等表现突出。
- 厨电板块集成灶市场持续增长，洗碗机表现亮眼。
- 黑电板块大尺寸趋势明显，利润率有望改善。
风险提示
- 原材料价格波动、需求不及预期、疫情反复、汇率波动、芯片紧缺等。
评级说明
- 投资评级分为买入、增持、中性、减持。
- 行业评级同样分为买入、增持、中性、减持。
联系信息
- 分析师：谢丽媛、贺虹萍、邓颖
- 邮箱：xieliyuan@gjzq.com.cn、hehongping@gjzq.com.cn、dengying@gjzq.com.cn
- 地址：上海、北京、深圳均有办事处。
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