20191029-长城证券-电力设备与新能源行业动态点评：光伏：前三季度装机低于预期_3页_493kb

文档总结：电力设备与新能源行业动态点评

核心内容

本报告为长城证券于2019年10月29日发布的行业动态点评，主要围绕光伏和风电行业的前三季度装机情况、行业趋势、投资建议及风险提示等方面展开分析。报告由分析师马晓明撰写，研究助理蔡紫豪协助。

行业表现

• 风电：前三季度新增风电并网容量1308万千瓦，同比增长3.7%，累计并网装机容量达到1.98亿千瓦，整体表现符合市场预期。
• 光伏：前三季度累计新增装机容量为15.99GW，其中分布式光伏8.26GW，地面电站7.73GW。整体装机低于预期，主要由于地面电站建设进度缓慢，而政策下发较晚，导致项目推进滞后。

重点推荐公司盈利预测

主要观点

1. 光伏装机低于预期：前三季度光伏新增装机仅为15.99GW，全年预计装机约40GW，因此四季度及明年上半年将是装机加速期。
2. 户用光伏增速放缓：截至9月底，户用光伏指标已累计达到4.27GW，超过3.5GW的总量目标，但由于10月31日为补贴截止日期，预计11-12月增速将放缓。
3. 价格趋势与市场集中：尽管前三季度国内需求偏弱，但海外市场支撑下，产业链价格持续下滑。其中单晶PERC电池片价格下降最大，约28.8%，多晶硅料和硅片价格下降更为显著，反映出多晶市场需求清淡。行业龙头凭借成本、技术和规模优势，业绩表现亮眼，市场进一步向头部企业集中。
4. 投资建议：推荐关注隆基股份和通威股份，认为市场需求将继续向龙头企业倾斜，未来业绩有望进一步提升。

关键信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 光伏全年装机预期：约40GW
• 户用光伏补贴截止时间：2019年10月31日
• 地面电站装机预期：四季度及明年上半年将逐步加速
• 行业龙头表现：隆基股份和通威股份在2019年和2020年均表现出良好的盈利能力和成长性
• 价格趋势：单晶PERC电池片价格下降28.8%，多晶硅料和硅片价格大幅下滑

风险提示

• 行业竞争格局恶化可能导致降价风险
• 海外市场需求可能不及预期
• 国内项目建设进度可能滞后
• 系统性风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：行业整体表现将战胜市场
  • 中性：行业整体表现将与市场同步
  • 回避：行业整体表现将弱于市场

研究员承诺

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