债券市场专题报告总结：银行非标投资变动分析
核心内容概述
本报告分析了2017年度26家上市银行非标投资的业务现状与变化，指出尽管非标投资规模出现明显下降，但整体业务模式保持稳定，呈现出“降规模不调结构”的趋势。
主要观点
- 非标投资规模下降：2017年银行表内非标资产规模为7.13万亿元，较2016年的8.96万亿元减少20.4%，是自2013年以来首次下降。
- 非标资产占比下降：非标资产占总资产的比例从2016年的6.4%降至2017年的4.8%，下降1.6%。
- 机构差异明显：股份行是非标投资的主要参与者，2017年非标规模达5.28万亿元，占总资产的13.1%；五大行非标规模较小，仅0.54万亿元，占比0.6%；城商行和农商行非标规模分别为1.28万亿元和336亿元，占比分别为13.0%和5.7%。
- 股份行压缩幅度最大：股份行非标规模同比减少24.9%，五大行减少16.6%，农商行减少10.7%，而城商行小幅增长2.8%。
- 应收款项类投资为主：应收款项类投资是银行非标投资的主要业务模式，占比达91.5%。其中，“资金信托及资管计划”占应收款项类投资的56%，成为非标投资的主要资产形式。
关键信息
非标投资结构
| 业务模式 |
非标规模（百万元） |
占比 |
| 买入返售 |
0.1% |
0.1% |
| 可供出售金融资产 |
4.2% |
4.2% |
| 应收款项类投资 |
91.5% |
91.5% |
各类非标资产占比变化
| 非标资产类型 |
2017年占比 |
2016年占比 |
变动幅度 |
| 资金信托及资管计划 |
56% |
45% |
+11% |
| 他行理财产品 |
- |
12.6% |
-12.6% |
| 其他（如基础资产） |
3.0% |
- |
+0.8% |
非标资产期限分布
| 期限类型 |
占比 |
平均期限（年） |
2017年变动 |
| 1-5年 |
47% |
3.3年 |
+0.6年 |
| 5年以上 |
23% |
- |
- |
各机构非标资产平均期限
| 机构类型 |
平均期限（年） |
| 五大行 |
4.5年 |
| 城商行 |
3.5年 |
| 股份行 |
2.6年 |
| 农商行 |
1.9年 |
风险提示
- 流动性风险：非标投资期限较长，流动性相对较弱，平均期限从2016年的2.7年延长至2017年的3.3年。
- 监管政策影响：非标投资规模下降与监管政策密切相关，尤其是2014年“127号文”对买入返售科目下非标资产的限制，导致非标资产逐渐转移至应收款项类投资科目。
分析师信息
- 李豫泽：招商证券固收研究分析师，同济大学产业经济学硕士。
- 王菀婷：招商证券固收研究研究助理，上海财经大学管理学博士。
重要声明
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