光伏新型技术专题（一）-成本及耐候性优势显著-复合材料边框前景广阔-国信证券_27页_2mb

光伏行业及复合材料边框分析总结

光伏行业受“双碳”目标驱动，全球市场需求持续高增。2022年下半年硅料产能释放缓解供给瓶颈，2023年起价格进入下行通道，推动行业装机容量快速增长。预计2023-2025年全球光伏新增装机分别为335/438/547GW，对应组件需求约419/548/684GW。中国作为全球最大光伏市场，2022年新增装机874GW，出口组件154GW，均实现高增长。2023年3月国内新增装机133GW，出口额达533亿美元，表明行业景气度持续提升。

光伏组件边框以铝合金为主，渗透率超95%，成本占比约10%。铝边框具备高强度和较长使用寿命（30-50年），但存在成本高、易腐蚀、PID风险等问题。复合材料边框（如玻璃纤维/聚氨酯）相比铝边框具备四大优势：材料成本低（当前价格低20%-25%，未来仍具降本空间）、耐候性强（耐湿热、酸碱、盐雾，适应严苛环境）、绝缘特性（无需接地，降低PID风险）、轻质美观（便于运输安装）。其目标应用场景包括海上光伏、BIPV/BAPV等对耐候性或美观度要求高的领域。

复合材料边框替代铝边框的潜力显著。保守预测下，2025年全球复合边框需求达132GW，渗透率19%，市场规模72亿元；乐观预测下需求达264GW，渗透率39%，市场规模145亿元。对上游原材料需求方面，保守情形下玻璃纤维/聚氨酯分别需45/12万吨，积极情形下需90/23万吨。技术方面，复合边框可实现100%回弹、降低玻璃边缘应力集中，解决铝边框易腐蚀问题，提升海上光伏组件寿命。

当前复合材料边框产业链进展较快。德毅隆、沃莱新材、博菲电气等企业已进入第三方认证及客户导入阶段，未来有望通过技术积累和规模效应扩大产能。德毅隆具备5GW拉挤产能，计划2025年达75GW；沃莱新材复合边框产能2023年有望达25GW，2025年40GW；博菲电气正扩建7万吨复合材料生产线，预计2023年实现25GW产能。中材科技作为特种纤维材料龙头，亦布局复合边框领域。

市场替代进程受多重因素影响，包括海上光伏发展速度、分布式项目需求、复合材料降本能力及行业竞争格局。风险点包括：海上光伏推进不及预期、分布式应用场景渗透率不足、原材料成本下降不及预期、竞争加剧导致利润承压，以及新技术可能带来的替代风险。随着标准化进程推进和性能验证完成，复合材料边框在特定场景的替代进程将加速，但全面普及仍需时间。