20240826-首创证券-鼎泰高科-301377.SZ-公司简评报告_受益于新兴业务增长_2024H1收入表现亮眼_3页_720kb

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⚫ 事件概述：鼎泰高科发布2024年上半年业绩报告，期内实现营收713亿元，同比增长2230%；归母净利润0.89亿元，同比下降16.06%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长100%。Q2单季营收380亿元，同比增长2396%，归母净利润0.48亿元，同比增幅达2820%，盈利能力环比明显改善。

⚫ 业务亮点：本期业绩的核心驱动力是PCB行业需求回暖以及AI相关市场的拉动。其中，刀具产品营收增长121.0%，0.02mm以下超微钻销量占比达18.49%；研磨抛光材料增长285.8%；智能数控装备实现收入2.24亿元，增幅达26550%；功能性膜材料也增长了146.34%。

⚫ 财务分析：上半年销售毛利率为34.66%，同比下降15.9个百分点，销售净利率12.49%，同比下降5.66个百分点，盈利压力显著。Q2实现毛利率35.43%，环比提升1.67个百分点，净利率12.70%，环比上升0.44个百分点，显示出盈利修复迹象。期间费用率为20.50%，同比略升0.62个百分点，但单个项目费用率控制良好，结构优化成效初显。

⚫ 投资建议：维持"增持"评级，预计2024-2026年归母净利润将从24.5亿元增至43.0亿元，对应PE估值从26.5倍降至15.1倍。公司作为全球PCB钻针龙头，未来将持续受益于微小钻和涂层钻针项目的推进，多重业务布局（包括钻针、研磨抛光、智能装备与功能性膜材）将共同推动第二增长曲线成型。

⚫ 风险提示：

• 技术被替代风险：行业技术快速迭代可能导致现有技术优势失效
• 原材料价格波动：上游材料成本变化趋势会影响产品报价空间
• 新业务推进不及预期：跨业务布局的进度与市场接受度存在不确定性

相关信息摘要整理自：聚源数据、Wind终端及公司公告，指标推算基于营收/净利润复合增长率模型计算的2024-2026三年预测，核心财务比率参照分析师发布的盈利预测估值区间。