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亿童文教清理“三类股东”死结难解总结

核心内容

亿童文教因“三类股东”问题陷入IPO困境，其拟从新三板摘牌的议案在5月28日股东大会中遭到高比例反对。公司实际控制人陈先新夫妇持股比例超过55%，因此推测实际控制人投下反对票。公司原计划通过摘牌清理“三类股东”，但因异议股东众多，回购成本高达近3亿元，导致摘牌议案被否。若无法有效清理“三类股东”，公司可能面临撤回IPO材料的风险。

“三类股东”是指契约型基金、资产管理计划和信托计划。这类股东存在股权不清晰、出资人难以穿透核查等问题，可能影响公司股权结构的稳定性。尽管证监会未明文禁止“三类股东”参与IPO，但在审核过程中对此问题高度重视。2018年1月，证监会对“三类股东”问题作出明确规定，要求其纳入金融监管部门监管、进行穿透式披露，并合理安排其存续期。

主要观点

1. 摘牌议案被否：亿童文教因异议股东众多，且回购成本过高，摘牌议案遭到股东大会高比例反对，实际控制人投下反对票。
2. IPO受阻：由于“三类股东”问题，亿童文教可能无法顺利通过IPO审核，面临撤回材料的风险。
3. 政策影响：证监会对“三类股东”问题的明确监管要求，为其他拟IPO企业提供了解决思路，但亿童文教因回购成本过高，难以执行。
4. 行业困境：类似亿童文教的企业也面临“三类股东”清理难题，部分企业因无法解决该问题而被否决摘牌提案。
5. 市场机制建议：政策和审核标准应进一步透明化，以帮助企业更好地应对“三类股东”问题。

关键信息

• 公司背景：亿童文教主营幼教教具，2017年营收和扣非后净利润分别达到6.05亿元和1.21亿元，市场认可度较高。
• “三类股东”问题：公司“三类股东”持股占比超过5%，需清理以满足IPO要求，但异议股东众多，回购成本高。
• IPO进展：亿童文教目前IPO排队靠前，但“三类股东”问题可能成为其上市障碍。
• 市场数据：
  • 2018年6月12日三板成指收于1034点，微涨0.06%；三板做市收于866.11点，微跌0.12%。
  • 新三板总成交量为8482.62万股，较上一交易日增长23.04%；总成交金额为36901.33万元，增长39.35%。
  • 换手率为0.03%，市盈率为19.28，做市转让市盈率最高为26.21，竞价转让市盈率最高为15.47。
  • 做市转让成交额最高为创远仪器（396万元），竞价转让成交额最高为盛世大联（5657.14万元）。
  • 今日8家挂牌公司提出摘牌申请，14家做市商退出。
• 行业影响：亿童文教的困境反映了部分新三板企业因“三类股东”问题难以实现IPO，亟需政策与市场机制的进一步完善。

风险提示

• 政策落地不及预期：若相关政策未能有效落地或审核标准不明确，将增加企业IPO难度。
• 资金压力：企业若无法承担“三类股东”回购成本，将面临IPO受阻的风险。
• 股权结构不稳定：若“三类股东”产品到期，可能导致公司股权结构不稳定。

数据速递概览

企业案例分析

• 亿童文教：因“三类股东”问题被否决摘牌，可能面临IPO受阻。
• 有友食品：存在28名“三类股东”，持股占比0.57%，但因核查工作复杂，IPO进展缓慢。
• 广电计量：需核查5名“三类股东”，涉及超过1000名自然人，核查工作量巨大。

市场动态

• 今日无新增挂牌公司。
• 今日8家挂牌公司提出摘牌申请，14家做市商退出。
• 今日增发提示中，部分公司已实施增发，部分方案因股东大会终止或无法表决。

分析师信息

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，十年资本工作经验。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成对任何人的投资建议。
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