20210124-华泰证券-银行_国新办发布会及负债质量管理办法解析-4Q20利润增长强劲_坚定银行价值机会_11页_1mb

银行业2021年投资分析总结

核心内容概述

2021年1月24日发布的银行业研究报告指出，2020年银行业利润增长强劲，尤其在第四季度表现出色，全年净利润增速接近零增长，资产质量持续改善。报告强调银行板块当前具备加配机会，尤其推荐部分优质股份行与区域性银行。

主要观点

• 行业评级：银行行业被评定为“增持”，维持原有评级。
• 利润增长修复：2020年银行业净利润同比-1.8%，但Q4单季利润同比+29%。预计前三季度利润负增长的上市银行全年增速可修复至0%左右。
• 资产质量改善：2020年末不良贷款率降至1.92%，不良处置力度增强，资产质量有望保持稳定。
• 负债质量管理办法：银保监会发布《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》，确立负债质量管理框架，明确六大要素，推动建立更完善的负债管理体系，利好大中型银行。
• 监管导向：办法强调合规经营与差异化监管，防止中小银行通过违规手段吸收存款，提升整体负债管理水平。
• 市场环境：银行板块估值处于历史低位（PB为0.74倍），具备估值修复空间，且新基发行活跃、北向资金流入强劲，为银行股提供配置机遇。

关键信息

2020年银行业关键数据

• 净利润：全年净利润2万亿元，同比-1.8%；Q4单季利润同比+29.4%。
• 不良贷款率：2020年末不良贷款率降至1.92%，较年初下降6bp。
• 不良处置：全年处置不良资产3.02万亿元，优于预期。
• 拨备覆盖率：年末拨备覆盖率为182%，较9月末提高2个百分点。
• 资本充足率：2020年末为14.7%，较9月末提升0.4个百分点。

贷款投放结构

• 重点领域：贷款投放主要集中于普惠小微、制造业等，新增贷款占比分别为18%、11%。
• 资产增速：2020年末总资产同比增速为10.1%，贷款同比增速为12.8%。
• 区域经济支撑：成都银行受益于成渝城市群战略及区域经济增速，具备良好成长空间。

负债质量管理办法要点

• 六大要素：包括负债来源稳定性、结构多样性、与资产匹配的合理性、获取主动性、成本适当性、项目真实性。
• 差异化监管：办法允许根据银行经营特征进行差异化管理，避免一刀切监管。
• 合规要求：禁止违规吸存手段，如第三方中介吸存、提前支取靠档计息等。
• 监管目标：防范负债异常变动、过度集中、错配等风险，提升银行负债管理能力。

重点推荐标的

推荐理由

• 兴业银行：商投并进，投行优势稳固，财富管理与绿色金融为新增长点。
• 常熟银行：小微金融特色明显，异地扩张能力强，业务模式具有可复制性。
• 长沙银行：区域经济优势显著，业务转型推进，成长性突出。
• 成都银行：区域经济增速较快，贷款市占率较低，资产质量持续优化。
• 宁波银行：治理机制完善，盈利与风控能力突出，具备长期投资价值。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济持续低迷，可能影响银行盈利能力与资产质量。
• 资产质量恶化：尽管2020年不良贷款率下降，但外部因素如疫情仍可能带来不确定性。

估值分析

• 银行板块估值：当前PB（If）为0.74倍，处于2010年以来的6.9%分位数，历史低位。
• 估值溢价：报告认为部分优质银行应享受估值溢价，给予2021年目标PB 1.10倍至2.20倍不等。

评级说明

• 行业评级：增持表示预期行业指数将超越基准。
• 公司评级：买入为预期股价超越基准15%以上，增持为5%~15%。

法律声明

• 本报告由华泰证券股份有限公司及其子公司、联营公司发布，内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 分析师未直接或间接因报告内容获取报酬。
• 报告中提及的公司可能与华泰证券存在投资银行服务关系，可能存在利益冲突。