20230209-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_693kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP05合约与SP06合约与其他商品合约的对冲比例和策略变动信息，帮助投资者在跨品种对冲中实现风险对冲与收益优化。报告指出，跨品种对冲策略能够有效降低价差波动率，相较于单边头寸，对冲组合的波动率通常更低，甚至在某些情况下同时低于对冲商品的波动率。
主要观点
- 对冲策略有效性：合理的跨品种对冲策略可降低价差波动率，从而减少投资风险。波动率每季度更新，需结合最新数据进行策略调整。
- 跨品种对冲定义：跨品种对冲以“A-B”形式表示，其中A和B代表不同的商品合约。曲线向上表示A的走强，向下表示B的走强。A特指SP05或SP06合约。
- 对冲比例：对冲比例基于历史数据计算，用于确定1手SP05或SP06合约对冲其他商品合约所需的头寸数量和吨数。比例会根据市场变化进行调整，建议投资者参考最新数据。
- 策略变动：对冲策略在不同时间段内有所调整，变动幅度以万元为单位，部分商品的对冲比例变动较小，部分较大。变动比例通常低于1%，表明策略调整幅度有限。
- 综合决策建议：投资者应结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，进行综合分析与决策。
关键信息
对冲比例（以1手SP05或SP06合约为例）
| 商品类别 | 合约 | 交易单位 | 1手SP05对冲手数 | 1吨SP05对冲吨数 |
|---|---|---|---|---|
| 贵金属 | AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 | |
| 有色金属 | CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 | |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 | |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 | |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 | |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 | |
| 黑色金属 | RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 | |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 | |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 | |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 | |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 | |
| 煤炭 | JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 | |
| 轻工 | FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| 石油 | SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 | |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 | |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 | |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 | |
| 化工 | TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 | |
| RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 | |
| NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 | |
| L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 | |
| PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 | |
| EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 | |
| MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 | |
| PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 | |
| EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 | |
| UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 | |
| SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 | |
| 谷物 | C05 | 10 | 2.41 | 2.46吨 |
| CS05 | 10 | 2.06 | 2.07吨 | |
| 油脂油料 | A05 | 10 | 1.17 | 1.19吨 |
| B05 | 10 | 1.49 | 1.44吨 | |
| M05 | 10 | 1.83 | 1.76吨 | |
| Y05 | 10 | 0.78 | 0.77吨 | |
| RM05 | 10 | 2.17 | 2.25吨 | |
| OI05 | 10 | 0.66 | 0.66吨 | |
| P05 | 10 | 0.84 | 0.86吨 | |
| 软商品 | CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 | |
| 农副产品 | JD05 | 10 | 1.45 | 1.33吨 |
| LH05 | 16 | 0.19 | 0.31吨 | |
| AP05 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
对冲策略变动（单位：万元）
| 对冲合约 | 对冲组合 | 2月9日 | 2月8日 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.27 | -0.42 | 0.15 | 2.13% |
| AL05 | 1.00SP05-0.71AL05 | -0.12 | -0.20 | 0.08 | 1.21% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | -0.35 | -0.43 | 0.08 | 1.19% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -1.66 | -1.73 | 0.07 | 1.09% |
| RM05 | 1.00SP05-2.17RM05 | -0.23 | -0.30 | 0.07 | 1.08% |
| AP05 | 1.00SP05-0.7AP05 | 0.68 | 0.62 | 0.07 | 1.01% |
| NI05 | 1.00SP05-0.45NI05 | -2.62 | -2.69 | 0.06 | 0.97% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | 0.45 | 0.40 | 0.06 | 0.87% |
| B05 | 1.00SP05-1.49B05 | -0.17 | -0.22 | 0.04 | 0.67% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -0.62 | -0.66 | 0.04 | 0.62% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.14 | -0.18 | 0.04 | 0.60% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | 0.35 | 0.31 | 0.04 | 0.54% |
| SS05 | 1.00SP05-0.77SS05 | 0.24 | 0.22 | 0.02 | 0.34% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 2.49 | 2.48 | 0.02 | 0.27% |
| P05 | 1.00SP05-0.84P05 | -0.13 | -0.14 | 0.01 | 0.19% |
| A05 | 1.00SP05-1.17A05 | 0.14 | 0.13 | 0.01 | 0.13% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 1.36 | 1.35 | 0.00 | 0.05% |
| FG05 | 1.00SP05-1.79FG05 | 1.14 | 1.14 | 0.00 | 0.02% |
| AG06 | 1.00SP06-0.84AG06 | 6.23 | 6.23 | 0.00 | 0.01% |
| NR05 | 1.00SP05-0.52NR05 | 1.49 | 1.49 | -0.00 | -0.01% |
| PB05 | 1.00SP05-0.69PB05 | 1.34 | 1.34 | -0.00 | -0.01% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | -0.20 | -0.20 | -0.00 | -0.02% |
| JD05 | 1.00SP05-1.45JD05 | 0.32 | 0.33 | -0.00 | -0.02% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 0.85 | 0.85 | -0.00 | -0.03% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 1.64 | 1.64 | -0.00 | -0.04% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.65 | 1.65 | -0.00 | -0.06% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -0.49 | -0.48 | -0.01 | -0.27% |
| AU06 | 1.00SP06-0.18AU06 | -0.64 | -0.63 | -0.01 | -0.29% |
| JM05 | 1.00SP05-0.61JM05 | -0.11 | -0.10 | -0.01 | -0.20% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 0.62 | 0.63 | -0.02 | -0.26% |
| J05 | 1.00SP05-0.26J05 | -0.55 | -0.53 | -0.02 | -0.26% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | 0.88 | 0.90 | -0.02 | -0.26% |
| OI05 | 1.00SP05-0.66OI05 | 0.11 | 0.13 | -0.02 | -0.33% |
| CF05 | 1.00SP05-0.71CF05 | 1.33 | 1.35 | -0.02 | -0.36% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.47 | 1.49 | -0.02 | -0.37% |
| V05 | 1.00SP05-1.63V05 | 1.54 | 1.58 | -0.04 | -0.54% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | 0.11 | 0.15 | -0.04 | -0.55% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 1.51 | 1.55 | -0.04 | -0.61% |
| SF05 | 1.00SP05-1.65SF05 | -0.04 | 0.01 | -0.05 | -0.71% |
| HC05 | 1.00SP05-1.52HC05 | 0.29 | 0.35 | -0.06 | -0.86% |
| SM05 | 1.00SP05-1.62SM05 | 0.51 | 0.57 | -0.06 | -0.92% |
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 1.62 | 1.69 | -0.06 | -0.93% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | 0.03 | 0.14 | -0.11 | -1.63% |
| I05 | 1.00SP05-0.81I05 | -0.38 | -0.25 | -0.13 | -1.91% |
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | -1.05 | -0.87 | -0.18 | -2.76% |
| FU05 | 1.00SP05-2.26FU05 | 0.36 | 0.55 | -0.18 | -2.76% |
附注
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对由此产生的任何损失承担责任。
- 联系方式：如需进一步咨询，可联系银河期货有限公司，电话：400-886-7799，网址：www.yhqh.com.cn。
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