铁矿石深度报告：政策风险已释放，基本面逻辑将回归-20220218-宝城期货-16页_1mb

铁矿石深度报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所分析师涂伟华撰写，分析了铁矿石市场近期运行逻辑及未来走势。报告指出，政策调控风险已释放，矿价高位回落，市场运行逻辑正回归基本面。当前铁矿石市场面临需求疲弱、供应宽松、成材价格承压等多重因素影响，短期内矿价偏弱运行，未来企稳需依赖限产结束后的需求回升及成材价格走强。

主要观点

• 政策调控风险释放：节后铁矿石价格快速回落，主因是政策调控力度超预期，发改委等多部门持续干预，表明政府对矿价的调控意图明显。
• 需求端承压：节后钢厂补库驱动消退，冬奥会期间钢厂限产趋严，导致矿石需求疲弱，支撑矿价走强的核心逻辑减弱。
• 供应端短期扰动：全球19港铁矿石发运量因天气和季节性因素环比下降，但国内到货数据已体现减量，且矿商生产积极性较高，供应有望逐步回升。
• 库存高位运行：国内45港铁矿石库存创历史新高，显示矿石供应相对宽松，库存压力较大。
• 成材价格影响矿价：钢价受低供应和宏观利好支撑，但高利润下钢材供应将回升，若需求预期未兑现，成材价格下行可能拖累矿价。

关键信息

一、政策调控风险再现，高位矿价快速回落

• 节后铁矿石价格迅速下跌，大商所铁矿石主力合约收于720元/吨，较前期高点下跌15.24%。
• 普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）由153.75美元/吨跌至136.20美元/吨，跌幅达11.4%。
• 政策调控包括发改委约谈资讯企业、联合调研、召开“提醒告诫专题会”等，表明政府对矿价的控制意图。

二、矿石需求短期受限，中期存改善预期

• 冬奥会期间钢厂限产加严，节后港口疏港量和成交量显著回落。
• 247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗在节前创历史新高，但节后需求疲弱。
• 限产结束后，钢厂复产积极，需求有望回升，对矿价形成支撑。

三、供应短期在减量，但维持相对宽松

• 全球19港铁矿石发运量1月环比下降13.69%，其中巴西发运量显著下降，但澳矿发运同比微降。
• 国内矿山生产正在恢复，1-2月累计到货量仅微降174.70万吨，显示供应减量为季节性因素。
• 45港铁矿石库存创历史新高，显示矿石市场供需格局相对宽松。

四、乐观预期待兑现，谨防成材下行拖累

• 螺纹钢基本面呈现强预期弱现实，宏观利好支撑钢价，但终端需求尚未释放。
• 基建相关高频数据未显示需求超预期增长，地产销售和拿地数据仍低迷。
• 若宏观利好未兑现，钢市供需矛盾将凸显，钢价承压，进而影响矿价。

后市展望

• 短期走势：矿价延续偏弱运行，政策调控影响已部分释放，但基本面支撑不足。
• 中期预期：随着限产结束，钢厂复产积极，需求有望回升，叠加成材价格上行，矿价或有企稳走强机会。
• 风险提示：需关注成材价格是否兑现预期，若成材价格下行，矿价将面临进一步压力。

图表目录

• 图1、普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR）
• 图2、青岛港主流品种价格变化
• 图3、铁矿石近期调控政策
• 图4、247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗（农历）
• 图5、唐山地区钢厂生产情况
• 图6、45港铁矿石日均疏港量
• 图7、港口铁矿石成交情况
• 图8、统计局和中钢协重点钢企日均生铁产量
• 图9、钢联247家钢厂生产情况
• 图10、主要钢材品种利润情况
• 图11、全球19港铁矿石月度发运量
• 图12、全球四大矿商发运量
• 图13、国内45港铁矿石到货量（MA4）
• 图14、澳洲、巴西模拟到货量
• 图15、全国矿山铁精粉产量和固定资产投资
• 图16、国内矿山生产情况
• 图17、45港铁矿石库存
• 图18、钢厂厂内矿石库存
• 图19、国内矿山铁精粉库存
• 图20、国内铁矿石库存总量
• 图21、45港矿石库存中贸易矿占比
• 图22、港口库存与矿价走势
• 图23、国内挖掘机开工小时数
• 图24、石油沥青开工率
• 图25、地产销售和百城土地成交情况

分析师简介

• 姓名：涂伟华
• 职位：宝城期货研究所黑色金属分析师
• 资格证号：期货从业资格证号：F3060359；投资咨询资格证号：Z0011688
• 背景：数量经济学硕士，从业9年，曾获“最佳工业品分析师”和“优秀铁矿石期货分析师”称号。

免责条款

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