20220218-宝城期货-铁矿石深度报告_政策风险已释放_基本面逻辑将回归_16页_2mb

铁矿石深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了铁矿石市场在节后运行逻辑的切换，指出前期矿价上涨主要受到政策调控和钢厂补库驱动，但随着政策风险释放，矿价出现快速回落。同时，报告强调当前矿石基本面逻辑逐步回归，供需格局趋于宽松，短期内矿价偏弱运行，未来需关注限产结束后的需求回升及成材价格走势。

主要观点

• 政策调控风险释放：节后矿价高位回落主因是政策调控力度超预期，发改委等多部门密集出台措施，市场情绪已有所缓和。
• 需求短期受限，中期有望改善：冬奥会期间钢厂限产趋严，导致矿石需求疲弱，但限产结束后，钢厂复产积极，需求有望回升。
• 供应短期减量，但恢复趋势明显：全球矿商发运量受季节性因素影响短期下降，但国内矿山生产逐步恢复，矿石供应将逐步回升。
• 库存高位运行，支撑供应宽松预期：国内港口和钢厂库存维持高位，矿石供应相对宽松，库存压力显现。
• 钢价支撑存疑，成材下行或拖累矿价：尽管有宏观利好预期，但钢材需求乐观预期未兑现，钢价若承压走弱将影响矿价。

关键信息

一、政策调控风险再现，高位矿价快速回落

• 节后铁矿石价格快速回落，大商所主力合约下跌15.24%，普氏价格指数（CFR，62%FE）下跌11.4%。
• 政策调控力度超预期，发改委等多部门联合出台措施，包括约谈资讯企业、开展市场调研、召开提醒告诫专题会等。
• 钢厂补库驱动消退，冬奥限产导致需求疲弱，矿价缺乏基本面支撑。

二、矿石需求短期受限，中期存改善预期

• 节前钢厂补库带动需求回升，但节后补库力度减弱，冬奥会限产导致需求进一步受限。
• 唐山地区高炉检修比例较高，影响产量约131.53万吨，高炉利用率下降12.25%。
• 1-2月国内矿石到货量同比微降，但澳矿到货量有所增加，显示供应减量为季节性因素。
• 钢厂利润较好，限产结束后复产积极，预计需求将改善，给予矿价强支撑。

三、供应短期在减量，但维持相对宽松

• 全球19港铁矿石发运量1月环比下降13.69%，巴西发运量同比、环比均显著下降。
• 国内矿山产能利用率和日均产量处于低位，但春节后恢复迹象明显。
• 国内矿石库存维持高位，45港库存达3.06亿吨，同比增加2386.78万吨。
• 贸易商库存占比偏高，矿价回升后库存流动性增强，库存压力显现。

四、乐观预期待兑现，谨防成材下行拖累

• 钢材需求预期乐观，但实际需求释放有限，终端成交低迷。
• 基建相关数据未显示超预期需求，地产销售和拿地数据仍低迷。
• 高利润背景下，钢厂复产积极，供应压力将逐步回升，若钢价走弱将影响矿价走势。

后市展望

• 短期趋势：矿价延续偏弱运行，政策调控影响已部分释放，基本面逻辑开始主导。
• 中期预期：冬奥会及采暖季限产结束后，需求有望改善，钢厂复产积极，矿价或迎来支撑。
• 关键变量：成材价格走势将对矿价产生重要影响，若成材下行，矿价亦可能承压。
• 支撑因素：钢厂利润较好，国内矿山恢复生产，矿石供应将逐步回升。
• 风险因素：若宏观利好未兑现，钢市供需矛盾可能凸显，拖累矿价。

结论

铁矿石市场在节后运行逻辑发生转变，前期政策调控引发的矿价上涨已结束，市场回归基本面。短期内矿价偏弱运行，但随着限产结束和钢厂复产，需求有望回升，矿价或逐步企稳。需密切关注成材价格走势及钢厂利润变化，以判断矿价后续表现。