20250302-广发期货-合成橡胶期货3月展望_丁二烯或先强后弱_BR跟随成本端波动为主_27页_1mb

合成橡胶期货2025年3月展望总结

报告时间： 2025年3月2日
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一、丁二烯（BR）

• 观点： 3月丁二烯预计先强后弱，价格可能围绕13000-15000元/吨宽幅震荡。
• 供应端： 2月国内供应增加（两套装置重启），3月预期供应充裕，但部分装置计划检修；东北亚供应受装置关停影响略有下滑。
• 需求端： 半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率常规；下游需求偏弱，库存去化缓慢。
• 关键因素： 成本端波动为主，内外价差变化需关注进口套利窗口是否打开。

二、顺丁橡胶（BR）

• 观点： 供应充足，库存去库缓慢，预计震荡运行。
• 供应端： 2月开工率降至63.48%，3月计划检修装置重启预期减弱，供应压力较大。
• 需求端： 天胶需求与胎胚开工相关；青岛库存累库趋势未改。
• 操作建议： BR-NR价差可逢高做缩（做空BR，做多NR），BR2504空单继续持有。

三、天然橡胶（NR）

• 观点： 价格有支撑，但库存累库压力未缓解，预计震荡运行。
• 供应端： 泰国停割导致原料价格走高，但青岛库存进口依存度高，出口同比增。
• 需求端： 1月汽车销量同比增，但商用车销量下滑，轮胎需求分化。

四、总览与操作建议

• 全球需求： 欧盟、美国、韩国汽车销量增长显著，但德国、意大利下滑；新能源车渗透率变化对合成橡胶需求有重要影响。
• 核心策略：
  • BR主力合约区间震荡，关注13000-15000支撑。
  • 顺丁橡胶供应宽松，库存压力持续。
  • 天然橡胶支撑强于需求，震荡为主。
  • BR-NR价差套利（空BR，多NR）可择机操作。

风险提示： 宏观政策变化、海外装置检修、需求恢复不及预期等风险需警惕。