20211218-国盛证券-宏观点评_2022年财政主要看点—兼评国新办吹风会和11月财政_3页_420kb

2022年财政政策核心总结

核心内容

2022年11月财政数据及国新办吹风会内容显示，财政收入持续下行，财政支出则明显提速。专项债发行和地方债务化解成为政策重点。财政政策整体呈现“积极”定调，支出节奏前置，聚焦新老基建、民生保障和重大项目。

主要观点

1. 财政收入下行，支出加快

• 财政收入：11月一般公共财政收入两年复合增速为 -7.1%，较上月大幅回落8.5个百分点。税收收入和非税收入增速均下降，其中税收收入两年复合增速 -1.25%，为年内首次负增长；非税收入两年复合增速 -24.7%，降幅连续五个月扩大。
• 主要税种：增值税、企业所得税和个税增速均回落，其中增值税两年复合增速由 3.1% 下降至 -0.4%，是拖累税收收入的主要因素。
• 地产相关税收：地产、土地相关税收收入两年复合增速再度转负至 -3.9%，显示房地产调控效果尚未显现。
• 财政支出：11月一般财政支出两年复合增速为 8.5%，连续两月显著提速。民生类（如卫生健康、教育）和基建类（如交通、城乡社区）支出增速加快。
• 政府性基金：政府性基金收入两年复合增速由负转正至 7.8%，支出增速明显加快至 32.4%，可能与专项债发行提速有关。

2. 专项债提前下达，聚焦重点领域

• 专项债额度：财政部已提前下达 1.46万亿元 专项债额度，高于2018年和2019年，但低于2021年。
• 发行节奏：要求各地 早发行、早使用，把握“早、准、快”原则。
• 重点投向：聚焦交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链物流、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等9大方向。
• 重点项目：优先支持纳入“十四五”规划的项目，如交通强国、新型城镇化等，以及水利、城市管网等重大项目。

3. 地方债务化解持续推进

• 隐性债务：明年仍需稳妥化解隐性债务存量，坚持“中央不救助”原则，做到“谁家的孩子谁抱”。
• 市场化机制：建立市场化、法治化的债务违约处置机制，防范“处置风险的风险”。
• 平台转型：推动融资平台公司市场化转型，妥善处理其债务和资产。

关键信息

2022年财政政策看点

1. 赤字率和专项债规模

   • 明年赤字率目标预计在 3%以上，与2020、2021年水平接近。
   • 新增专项债规模可能略降，但提前下达额度显示政策力度仍强。

2. 专项债审批优化

   • 推动跨部门协调机制，加快项目审批流程。
   • 强化负面清单管理，禁止用于楼堂馆所、形象工程等。

3. 城投债务风险

   • 城投打破刚兑的可能性较低，仍维持“信仰”状态。
   • 高债务区域的弱资质城投建议规避。

风险提示

• 疫情演化超预期
• 政策力度大超预期

作者信息

• 分析师：熊园
• 执业证书编号：S0680518050004
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com

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